港股投资如何少踩坑？

　　港股投资如何少踩坑？这段时辰，港股因大起大竣工为商场眷注的核心。许众投资者垂涎于港股的低估值、高股息，正在大跌之后首先对港股投资擦掌磨拳。投资的基础理念环球相通，但每个商场都有各自的品格，若简陋拿A股蕴蓄堆积的经历和逻辑去套港股，众半要失掉交学费。

　　恒生指数是香港商场最具代外性的指数，于1969年11月24日推出，指数基日追溯至1964年7月31日，基日值为100。基日至今（2022年3月18日，下同），恒生指数累计上涨213倍，年化涨幅为10.91%，近三年显露较差，年化跌幅为10.14%。

　　恒生指数以港股自正在流利市值为权重，归纳探求成交灵活度情景，目前已纳入商场前66大股票，单只因素股权重上限为10%，每季度调剂一次，是港股的蓝筹指数。据恒指公司计划，为提升指数代外性，恒生指数因素股数目改日将扩容并固定至100只，2022年中期之前拟增至80只。

　　今朝，按最新自正在流利市值计较，恒生指数前十大权重股诀别为腾讯控股阿里巴巴汇丰控股、盟国保障装备银行、美团、香港来往所工商银行、京东集团和中邦搬动，调剂后合计占比约51%。从行业组成来看，截至2022年3月18日，前四大行业诀别是金融（34.7%）、可选消费（20.5%，主假若阿里、美团、京东、比亚迪002594)、安踏、李宁等）、音信身手（16.9%，主假若腾讯、网易、小米、联念等）和房地产（7.1%）。

　　1994年8月，为权衡内地来港上市的公司显露，恒指公司推出恒生中邦企业指数（简称“恒生邦企指数”，这里的“邦企”并非“邦有企业”的简称）。经调剂后，恒生邦企指数以2000年1月3日为基点，基日值为2000，基日至今累计上涨2.73倍，年化涨幅6.13%。

　　恒生邦企指数的指数编造格式与恒生指数相同，目前共有50只因素股。因为港股今后自内地的上市公司为主，故正在指数组成上，恒生邦企指数与恒生指数的重叠度较高。跟着更众内地公司赴港上市，恒生邦企指数正渐渐落空差别性和特征。

　　跟着中概股的接连回归和科技类公司接连赴港上市，2020年7月，恒指公司揭橥了恒生科技指数，将港股自正在流利市值最大的30只科技公司收录此中，个股权重上限为8%，每季度调剂一次，针对大型科技公司设有迅疾纳入机造。

　　恒生科技指数以2014年12月31日为基日，基点为3000点，基日今后累计上涨（含分红）61%，年化收益为6.96%。因为近两年中概股加快回归，导致恒生科技指数的因素调剂较为频仍，故史籍收益率可参考代价有限。

　　从行业分散来看，恒生科技指数以互联网、金融科技、云计较、电子商务等软科技公司为主，与A股中造造业硬科技观点有所差异，故将其清楚成恒生互联网指数更为贴切。今朝，恒生科技指数前十大重仓股诀别为腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东集团、百度集团、网易、小米集团、小鹏汽车、携程集团和志愿汽车，最新经调剂后的权重占比为46%。

　　鉴于因素组成的相同性，恒生科技指数又被称作中邦的纳斯达克指数，广受投资者追捧。从邦内基金公司推出的指数维系基金和ETF数目来看，恒生科技指数的受迎接水准高于恒生指数。

　　相看待A股商场，港股商场的差别性首要集结正在三点：更低的估值、更高的新经济属性和环球化特色。

　　针对正在A股和港股两地上市的公司，恒生指数公司推出了恒生AH溢价指数来权衡两个商场的价值差别，AH溢价指数=∑（A股价值*总股本*汇率）/∑（H股价值*总股本）*100。

　　从数值上看，2021年今后，AH溢价指数基础正在130-150点之间浮动，意味着统一只上市公司的A股价值均匀比港股价值高30%-50%。全部到部分股票上，A股价值乃至高达H股价值的4倍或5倍程度。

　　因为两地股票同股同权，共享统一个基础面，港股更低的股价意味着更低的估值和更高的股息率，让港股商场具备了较好的防御性特色，对锺爱低估买入的代价投资者和以获取分红为目标的历久资金发生了较大吸引力。

　　比拟A股商场，港股商场环球化水准高，这种环球性显露正在发行架构、投资者机合、衍生金融器械、再融资及并购效能、来往机造、资金流利、增减持机造等众个方面。因为机造敏捷，与内地合系亲切，又或许会聚环球资金，港股商场取得了互联网、生物科技等新经济企业的青睐。

　　越发是近年来，港交所踊跃改进，继续修订优化规矩，络续擢升对新经济的吸引力。以上市机造为例，为加强对新经济的吸引力，港交所于2018年修订了主板/创业板上市规矩，首肯未剩余/未有收入的生物科技公司以及同股差异权的改进型公司赴港上市，并设置二次上市机造，为中概股赴港二次上市翻开了大门。

　　数据显示，2020-2021年，港交所共迎来109家新经济公司，合计募资5477亿港元，占时候招股集资额的75%。同时，港交所已相联三年成为亚洲最大、环球第二大的生物科技公司融资核心。

　　跟着中美两地对中概股拘押日益趋紧，越发是2021年12月美邦《外邦公司问责法》和我邦《合于境内企业境外发行证券和上市的管束章程（草案搜罗意睹稿）》的出台，中概股面对的潜正在拘押冲突愈发彰彰。美邦商场中概股公司回港二次上市的动力越来越强，而未上市的邦内新经济企业也会首选赴港IPO，港股商场的“新经济”属性将愈发凸显。

　　香港商场“驻足中邦、维系环球”，正在机造、文明和拘押框架上与邦际商场接轨，本钱滚动高度盛开，已成为环球资金筑设中邦资产的维系器。

　　从资金机合上看，港股资金机合高度邦际化。据港交所2018年数据，港股商场小我投资者占比16%，机构投资者占比84%；区域上看，香港当地投资者占比30%，海外投资者占比41%，经纪商来往占比29%。正在海外投资者机合中，内地占比最高，为28%；其次诀别是美邦（23%）、英邦（17%）和欧洲（10%）。

　　需求注视的，跟着南向资金的流入，港股商场资金机合也正在悄悄产生转移。数据显示，2021年南向资金终年净买入4544亿港元，奉献了港股约11%的成交量，年底持仓市值约6.4%。音尘显示，港交所正与干系部分探寻“百姓币”港股通的可行性，以管理南向资金的泉币兑换本钱和汇率危害题目，百姓币港股通推出后，内地投资者对港股商场的影响力将继续擢升。

　　从商场品格来看，因为上市公司首要来自中邦内地，资金则来自环球商场，故影响港股商场的中心变量是“中邦的基础面和美邦的泉币计谋”。同时，港股商场以机构投资者为主，投资偏好更夸大持重和可继续，与A股商场偏好滋长的品格有所差异，这也是H股对A股历久生存折价的紧急来历。

　　投资者机合与偏好的差异，叠加港股商场正在来往层面具有做空机造、T+0来往且没有单日涨跌幅局限等身分，导致风俗正在A股短炒的投资者常常正在港股商场境遇不服水土。正在这个道理上，港股商场的短期博弈难度要明显高于A股。

　　2020年底至2022年3月18日，恒生指数累计下跌21.37%，既套牢了一批早期投资者，又让尚未入场的投资者擦掌磨拳。分行业来看，恒生金融指数累计下跌4.85%，恒生地产指数累计下跌7.05%，恒生科技指数累计下跌46.77%，可睹，科技互联网板块的大幅下跌是恒生指数的首要拖累身分。

　　第一阶段，2021年头至11月，受互联网平台反垄断等物业计谋影响，港股互联网板块继续走熊，平昔到2021年12月重心经济任务集会了了“保持生长是第一要务”之后，稳增加成为计谋主线，商场激情企稳。同时，跟着拘押先后后相反垄断和防守本钱无序扩张获得“开始奏效”、“踊跃奏效”、“紧急奏效”、“改良彰彰”和“彰彰奏效”等，计谋对商场的边际影响趋于弱化，港股互联网板块首先企稳，乃至正在本年头产生了短暂的估值修复行情。

　　第二阶段，2022年2月下旬，跟着俄乌冲突络续升级，避险激情激发了商场全线下跌，港股互联网板块随大盘下跌。近期又受美邦公告5家生存退市危害的中概股名单影响，加剧了商场惊惶效应，跌幅加大，后跟着3月16日金融委员会的发声而止跌企稳。

　　就互联网物业计谋而言，反垄断和防守本钱野蛮扩张照样是常态化拘押核心，但对互联网平台公司而言，红线依然了了，只须合规谋划便可有用规避计谋的不确定性，对商场的边际影响已趋于消退。受美邦《外邦公司问责法》影响，中概股的潜正在危害并未歼灭，但跟着中概股加快向港股回归，美邦拘押计谋对商场激情的影响也将趋于弱化。

　　所以，从导致港股互联网板块大跌的来历来看，其影响正正在趋于弱化，正在这个道理上，投资者可能为港股互联网板块依然进入底部空间。其它，正在邦内稳增加计谋导向下，港股第一大权重金融板块和第三大权重地产板块也都迎来了基础面的边际改良。

　　也便是说，从基础面的视角看，恒生指数的首要板块均已企稳，但从滚动性看，正在美联储加息配景下，改日仍生存必定的不确定性。正在这个道理上，基础面睹底不等于股价睹底，更不等同于即将反转回升，短期博反弹仍有较大的危害。

　　若着眼于中历久，无论是代价板块的“低估值、高分红”特色，照样新经济板块的稀缺性和历久滋长性，港股商场都值得投资者予以眷注和筑设，而今朝的指数下跌，带来的恰是中历久筑设机遇。

　　【注：商场有危害，投资需审慎。正在任何情景下，本订阅号所载音信或所外述意睹仅为观念调换，并不组成对任何人的投资倡议。】

　　本文由大众号“苏宁金融商讨院”原创，作家为苏宁金融商讨院副院长薛洪言，封面图来自Pexels。

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