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【港股大行评级】一文看懂快手、小鹏、小米Q
2022-02-23 01:53外汇知识 人已围观
简介【港股大行评级】一文看懂快手、小鹏、小米Q3财报后大行观点 揭橥磋商通知，指速手第三季呈现胜预期，受惠其生态编制优化和本钱操纵，目前估值相当于预测来岁市销率4倍，属合理...
【港股大行评级】一文看懂快手、小鹏、小米Q3财报后大行观点揭橥磋商通知，指速手第三季呈现胜预期，受惠其生态编制优化和本钱操纵，目前估值相当于预测来岁市销率4倍，属合理，升2022至2023年收入预测介乎9%至14%，缩减净耗费预测介乎25%至33%，方向价由60港元升至105港元，评级由“减持”升至“与大市同步”。
该行指出，速手难以正在宏观经济与禁锢影响下倖免，以及面临来自抖音的角逐，对速手来岁预测仍存顾虑。
瑞银称，速手功绩反响了更清楚的赢余途途和新的结构机合，呈现令人饱吹，并估计速手将正在2023年完毕赢余(估计为59.62亿群众币)，经调节纯利率为4%。该行将速手方向价由140港元升至154港元，按现金流折现率作估值，相当预测来岁市销率4.5倍，撑持“买入”评级。
瑞银将速手本年第四时收入预测低浸8%，以反响宏观经济和对禁锢规则成分，对广告形成了负面影响。但跟着晦气成分的消退，该行略微低浸2022年此后的收入预测，斟酌到公司解决层更有秩序的增进计谋，该行对速手于2021年第四时、2022年和2023年的谋划利润率永诀抬高3.04%、3.98%及4.16%。
瑞银估计，速手第四时的月活用户和日活用户将与第三季持平，按年永诀增进16%和18%。Q4电子商务和媒体直播延续强劲增进。预测来日，解决层对完毕4亿DAU恒久方向仍有信仰，同时依旧本钱秩序，料邦内营业将正在2022年完毕出入平均，恒久谋划利润率方向为20%至25%。
该行提到，来自同行抖音的角逐压力平昔是市集对速手的合键眷注点，目前这种景况相似正正在安定下来，并以为速手更眷注实质驱动的增进是无误的做法。
中金揭橥通知，指速手第三季功绩好于预期，用户增进态势杰出，广告和电商依旧保守增进，撑持“跑赢行业”评级，方向价140港元。通知填充，永诀将速手今明两年收入预测调低1%和10%，至793亿元和991亿元群众币(下同)；因为贩卖用度率延续革新、服从抬高，将今明两年经调节净耗费永诀调低23亿元和7亿元，至198亿元和149亿元。
中金估计，速手本年第四时逐日灵活用户将依旧按季安定，整年按年增进16%至3.08亿；第四时广告交易收入按年增进50%至128亿元，估计公司或许将落成整年6500亿商品营业额的方向。
该行以为，速手第三季毛利率按季消浸2.3个百分点至41.5%，合键因直播、广告同盟及电商任事商分成弥补，贩卖用度率按季消浸5.1个百分点至53.8%，主因邦内获客服从优化、海外营业投放收紧，估计正在今朝慰勉相干营业互助方趋向下，第四时毛利率或按季小幅下滑至40%。
美银证券揭橥磋商通知指，速手近期蜕变架构，席卷整适用户、产物和营运等部分，正在新增用户、挽留用户及海外营运方面的服从革新，预期弥补的贩卖及增加开支，可有助来日2年用户数目安定增进。该行指，公司正强化实质、商户、主办、广告编制、针对性和配对性等。另一方面，公司从头进入串流、电商、广告生态，该行料公司操纵营运本钱有助擢升本年每股赢余预期，但因为对生态编制投资，来岁及2023年毛利革新不大，降2022至23年毛利率预测3个百分点，方向价由199港元降至163港元，评级“买入”。
汇丰揭橥通知，指出教授及逛戏等行业禁锢延续，同时宏观放缓令金融企业删除广告预算，以为速手的广告营业前景面临较大离间。
该行将第四时收入增进预测由38%缩减至25%，并将2021至2023年收入预测下调2%至4%；按细分市集划分，将线%，但置信透过延续的产物优化和实质丰厚，中邦及海外贩卖和营销服从将有所抬高，所以将第四时调节后净耗费率由38%下调至29%，2021至2023年预测调节后谋划溢利率上调1至5个百分点。
汇丰显示，还是忧郁短视频平台潜正在禁锢不确定性，正在线广告前景及消费趋向走弱亦影响近期收入增进，加上主播、中介及电商商家角逐将延续激烈，撑持其“持有”评级，方向价则由90元上调至95元。
花旗撑持小鹏汽车“买入”评级，上调2021-23财年交付量预测至9.4/17.5/24.5万辆，方向价由338港元升至357港元，相当于2022-23年均匀市销率12.4倍。
该行显示，公司第三季功绩呈现强劲，毛利率环比升2.5%至14.4%，清楚优于市集预期，公司对本年第四时指引也吻合市集预期。小鹏汽车解决层予本年第四时收入指引介于71亿至75亿群众币，相当于同比增进149%至163%，环比升24%至31%;并以为小鹏汽车旗下全自驾计程车营业或可成来岁催化剂。
中金揭橥磋商通知指，小鹏汽车第三季呈现胜预期，产物机合革新，延续提振赢余才干，第三季毛利率14.4%再改进高，预期第四时交付量安定。公司僵持软件+硬件的科技全线自研，构修科技上风和贸易形式改进。
该行撑持赢余预测，以及”跑赢行业“的评级褂讪，斟酌到公司新车型销量超预期空间，以及科技上风带来潜正在赢余才干擢升，方向价上调15%至271港元。
通知中称，公司第3季收入57.2亿元群众币，按季升52%。交付量近2.57万辆创季度新高，同比升约2倍，按季升47.5%，均匀售价同比升3%。另一个亮点是汽车的利润率，第三季进一步放大至13.6%，这也许来自周围放大和组合更有利。
该行显示，固然第四时汽车交付量指引，介于3.45万至3.65万辆，同比升近1.7倍1.8倍，大摩以为看起来落伍，但以为这反响对供应不确定性的隆重立场，同时近期订单授与依旧强劲。
瑞银揭橥磋商通知，撑持小米集团“中性”评级，估计2022/23年智好手机付运2.1亿/2.25亿部，相对付2021年预测的1.92亿部升10%/7%，予方向价23港元。
通知中称，集团第三季收入获得781亿元群众币同比升8.2%，经调节赢余52亿群众币同比升25.4%，大致吻合该行及市集预期，毛利率18.3%也吻合预期，功绩并无太大惊喜。
该行显示，小米并无供给前景指引，仅估计智好手机来岁增进杰出，但相干供应链于来岁上半年还是危险；小米正在具离间的行业境况下呈现相对较好，但市集对内地智好手机市集需求观念较负面，估计其股价会受压。
大和揭橥磋商通知指，小米本年第三季收入按年增进8%，略低于预测，合键因为环球中心零部件缺少以及海外海运物流面对离间，集团硬件贩卖较预期疲弱。该行置信，供应链题目有所纾缓的景况，或较原先预期速，希望来岁上半年会有革新，所以上调小米来岁及后年智好手机出货量预测，永诀有2.25亿部及2.38亿部，重申其“优于大市”投资评级，方向价24港元。
大和显示，小米杰出的实施计谋，有助集团延续抢占市集份额，本年首九个月，小米出货量按年增进40%，并透过产物Civi吸纳女性客户。本年推出的新智好手机型号，其用户中有一半以上是新用户。正在高端智好手机型号比例上升的激动下，第三季度的搀和均匀售价按年增进7%。跟着本年第二季正在中邦的贩卖渠道进一步革新，角逐题目也许会获得管理。 大和显示，基于较高的智好手机出货量预测，上调小米2022至23财年收入预测2至3%，并上调每股赢余预测4至6%。
野村揭橥磋商通知显示，小米第三季功绩没有大惊喜，而智好手机出货量疲弱已反响正在股价上。该行撑持其“中性”评级，方向价31港元。
野村指，小米第三季收入781亿元群众币，胜市集预期；毛利率18.3%，胜预期，合键受手机营业毛利率按季上升启发，举座功绩大致吻合预期。该行指，小米解决层以为第四时功绩将浮现按季革新，但是预测比上月落伍，料环球智好手机出货量将按季持平，但是均匀售价可按季上升，而毛利率则因促销行径而下跌。
其它，解决层下调IOT营业整年增进方向至30%；互联网营业则方向15-20%贩卖增进，高于早前的15-17%增进预测。该行以为，小米的催化剂为新手机推出后的智好手机市集份额增进，以及电动车营业恒久的发扬。
美银证券揭橥磋商通知称，重申小米集团“跑输大市”评级，上调本年赢余预测2%，并基础撑持明后年赢余预测褂讪，但是基于每股投资价钱消浸，方向价由19港元下调至18.7港元。
通知中称，公司本年第三季非邦际财政通知规则下，经调节净利润为52亿群众币按季跌18%(同比升25%)。该行以为，小米智好手机浮现境况贫乏、互联网营业浮现离间，并具运营支付承当，小米解决层对智好手机出货量持落伍立场，并将出货量指引由2亿下调至1.9亿，意味着本年第四时将按季持平。
该行提到，小米解决层以为零件缺少的离间延续到来岁上半年，示意不确定性延续到来岁，固然智好手机毛利率受到产物组合革新的援手，但线下延续扩张导致接续上升的运营支付，应拖累交易收入。
美银证券显示，因为智好手机出货较慢，对小米互联网营业依旧隆重，因为每月灵活用户数目弥补，中邦第三季每用户均匀收入按季消浸，禁锢要领也为互联网营业带来不确定性。
麦格剃发布磋商通知称，撑持小米集团“中性”评级，预期Q4智好手机均价增进激动下，收入同比增20%，按季增8%。跟着海运物流题目的缓解及月灵活用户接续增进启发互联网任事收入上升的景况下，海外物联网收入将有所反弹，方向价上调4%至19.52港元。
通知中称，公司2021财年第三季收入780亿元群众币，按季跌11%，但同比升8.2%，固然高过市集预期，但较该行预期低2%。毛利率18.3%，按季抬高1.1个百分点，同比升4.3个百分点，比该行预期高0.8个百分点。非邦际财政通知规则调节后净利润51亿元群众币，按季跌18%，同比升25.4%，较市集预期高8%，但较该行预期跌1%。
该行指出，固然小米智好手机市集份额消浸，但2021财年第三季的月灵活用户有所弥补。海外互联网任事收入同比增进110%，高过预期。其它，预期低端智好手机芯片缺少题目将延续至2022财年上半年，但公司对2022年手机销量增进持乐观立场，猜测2022财年下半年芯片缺少题目将获得管理。
摩根大通揭橥通知显示，周大福颁发2022财年上半年赢余令人绝望，料市集同行将会下调对其预测，猜测周大福股价会受压。
该行指，周大福中心营运溢利仅按年升10%，固然期内收入升80%，指其经调节毛利率及贩卖行政开支比率均弱于该行预期，置信是因角逐和对加盟商弥补补贴以确保开店数目所致，该行以为，假若需求阻碍，公司进步的门店扩张计谋存正在危机，重申对周大福2022财年下半财年收入增进放缓存有担心。
摩通以为，因为周大福强劲的收入趋向，令境内投资者网罗其股票，当公司赢余呈疲软时或令相干资金转换态度以沽售，该行撑持对周大福“减持”评级及方向价13.5港元。
汇丰揭橥研报指，周大福上半财年内地批发营业强劲增进，相干收入按年升幅达144%，高于该行预期的74%，启发交易额按年增进79%，亦较该行预期的59%呈现优越。通知指出，周大福期内新店开业数目及同店贩卖增进(SSSG)明显，中心谋划利润亦较预期高3.3%，但因为调节后毛利率收窄至23.5%，导致中心谋划利润仅按年增进9.6%。该行疏解，合键因为上半财年未录得持有黄金价钱收益，以及期内收入组合蜕变所致。
汇丰显示，中期股息派0.22港元，派息比率为61%。来日合键潜正在催化剂是2022财年会否派发迥殊股息。该行显示，延续看好公司增进前景，预期下半财年收入将增进7%，2022至2024年净利润复合年增进率达19%，将方向价由18.2元擢升至18.5元，撑持持有评级。
花旗揭橥通知指，周大福颁发2022财年上半年纯利按年增进60%至36亿元，呈现优于预期。撇除黄金贷款未完毕对冲收益及其他收益，中心赢余上升20%至32亿元，亦吻合该行预期。
该行显示，集团收入增进79%，较预期强劲，合键因为中邦批发营业增进较速，但被中心谋划利润率低于预期(按年下跌6.4个百分点至10.1%所抵销。
花旗下调周大福股份方向价，由21.3元降至20.7元，评级撑持“买入”，并微纠集团2022至2024财年纯利预测，以反响港澳同店贩卖及举座毛利率的最新假设。
瑞信发研报指，指同程艺龙第三季收入符预期，达19亿元群众币，按年增1%，或按季跌9%，经调节赢余3.51亿元群众币，符预期。该行指出，第三季旅逛需求苏醒受阻，因疫情正在暑假时候反弹，境内栈房入住量比照疫情出息度增进25%，主因偏远都市呈现强劲及短线逛需求弥补。第四时需求苏醒放缓，受累一面省份疫情延续，此中11月景况因施行旅逛限度而转差，预期苛肃防疫要领会于来岁2月冬奥前延续。
瑞信降同程艺龙2021至2022年盈测永诀约7%及4%，以反响第四时及来岁首季疲弱预期，以现金流折现率计，方向价由19.7港元升至21港元，撑持“跑赢大市”评级。
摩根大通指出，因调动经的旅逛管制要领，同程艺龙短期步地仍具离间，但仍以为集团是最速收复、最高赢余及最低廉的正在线游览社，撑持其“增持”评级及方向价23港元。摩通显示，同程艺龙解决层预期，第四时收入与2019年同期斗劲，将会消浸5至10%至17.6亿至18.6亿元群众币，这较市集预期低20%，但清楚较行业趋向优越。利润方面，估计集团的非邦际财政通知规则纯利为2.2亿至2.7亿元群众币，意味着其净利润率还是是行业中的最高程度。
该行下纠集团2021至2022财年的收入预测2至7%，以反响收紧的旅逛管制要领，又下调其每股赢余8至14%，但是对2023年的预测大致上未有转换。
摩根大通揭橥磋商通知，置信阿里强壮估值溢价合键来自其希望成为一站式网上医药任事平台，但因行业的禁锢蜕变，料其估值溢价不会正在短期内规复。
该行指，正在线药房具深远增进潜力，因目前浸透率低，但同时母企旗下淘宝/天猫的相干营业增进较弱，不免对公司的增进带来压力。阿里需正在众个策略范围作多量投资，该行不估计其可为阿里强壮的增进带来太众的异常助手，也令公司估值苏醒受限。该行将阿里强壮评级下调至“中性”，方向价由29元降至9元。
中金揭橥磋商通知，首予微泰医疗“跑赢行业”评级，方向价38.13元，指其糖尿病解决医疗东西处于具周围及急速增进的市集。据灼识磋议估算，胰岛素泵及连接血糖监测器(CGM)昨年环球市集周围56亿及57亿美元，料2030年周围扩至永诀207亿美元及365亿美元，2020至2030年间年均复合增进料达14%及20.3%。中邦胰岛素泵及CGM市集周围料由昨年1.3亿及1.4亿美元，扩至2030年的10亿及26亿美元，2020至2030年间年均复合增进料达23.3%及34%。
通知称，微泰医疗是唯逐一家公司环球贸易化中心产物胰岛素泵Equil及毋须校准CGM(AiDEXG7)。据灼识磋议材料，Equil是环球第二只贸易化半一次性胰岛素泵，也是第一只境内坐蓐并获中邦及欧盟承认的胰岛素泵。公司料来岁上半年可获美邦FDA承认。另AiDEX G7是环球第二只贸易化及时毋须校准CGM，已获中邦及欧盟承认。该行料该两产物依赖先行者上风及优异呈现可抢占市集份额。
该行亦料微泰医疗市占将放大，以为其有四大增进引擎，最先，无管Equil将慢慢取替有管泵。其次，AiDEX具及时毋须校准功用，领先环球呈现，正在科技及本钱上具特殊上风。第三，该行料公司产能扩张可顺遂促进，以应对来日需求。第四，以云端大数据为根源的糖尿病解决平台，配合胰岛素泵Equil及CGM产物AiDEX，可为人工胰脏修树内轮回数据编制。
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