2023Q1毛利率预计约20%外汇知识总结

　　2023Q1 毛利率预计约 20%外汇知识总结2023H1 公司营收 115.62 亿元（-14.9%）， 估计销量-19%、 美元单价-1%/黎民币单价+5%， 2023Q1/Q2 收入-18%、 -11%， 量消浸系欧美及运动类产物需求消浸；价消浸反响分娩因素本钱下跌。 2023H1 归母净利润 21.27 亿元（-10.1%）， 主因汇兑收益同减 3.74 亿元，剔除汇兑及政府补助后净利润+8%至 17.1 亿元。 探求汇率影响， 咱们下调动余预测，估计 2023-2025 年归母净利润为 45.5/58.1/68.3亿元（原为 47.6/59.5/71.1 亿元），对应 EPS 为 3.0/3.9/4.5 元,现时股价对应 PE 为24.3/19.1/16.2 倍，公司重心比赛力褂讪， 产物众元化下晋升老客户份额、新客户加快放量， 2023H1 毛利率随客户去库存进度已环比改良，估计 2023H2 产能使用率逐季克复， 2024H1 低基数下事迹希望改良彰着， 陆续保持“买入”评级。

　　2023H1 优衣库坚持延长， Lululemon 急速滋长， 日本及内销好于欧美

　　估计 2023Q3 订单降幅收窄、 Q4 低双延长， 2023H2 产能使用率环比改良

　　订单低点已过： 随客户去库进度毛利率已环比改良， 2023Q1 毛利率估计约 20%，2023Q2 毛利率回升至约 24%， 2023H1 新增经编及梭织面料，产物众元化下老客户份额估计进一步晋升，同时 Lululemon 终年订单估计同比翻倍功劳增量， 估计2023Q3 订单降幅收窄、 Q4 低双延长。 2023H2 产能使用率改良，进一步扩充海外产能： 2023H1 海外/邦内产能占比 55%/45%， 永远估计海外占比提至 65%。 产能使用率方面， 2023H1 海外 95%/邦内 80%， 2023H2 估计海外 95%+/邦内 85%+。

　　产能爬坡&需求疲软&去库影响毛利率， 剔除汇兑&政府补助净利润同增 8%

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