干货！港股医药板块梳理

　　干货！港股医药板块梳理目前港股医疗保健板块的 PE 为 32 倍，A 股医疗保健板块的 PE 为 40 倍，H/A 医药板块溢价率为-19%，处于汗青中位程度。

　　港股医药板块走势与 A 股医药板块趋于一律。港股一共有 149 家医药上市公司，市值合计 2.9 万亿元，正在完全港股中占比为 5%，略低于 A 股医药行业占比8%。

　　目前港股医疗保健板块的 PE 为 32 倍，A 股医疗保健板块的 PE 为 40 倍，H/A 医药板块溢价率为-19%，处于汗青中位程度。

　　从 2015 年 8 月至今，恒生医疗保健指数显着跑赢 A 股医药生物全收益指数。首要原故有两点：

　　第一，A 股医疗保健板块中中药、辅助用药公司数目占比比港股大，2015 年今后这些公司受到计谋负面影响，股价走势较弱，拉低了所有板块的股价涨幅；

　　第二，2015 年港股医疗保健板块的估值较低，与 A 股医疗保健的估值差异较大，跟着这两个板块的估值差异缩小，港股医疗保健板块相对 A 股医疗保健的涨幅更大。

　　跟着计谋对 A股医疗保健板块中中药、辅助用药公司的倒霉影响的边际效应削弱，以及两个板块的估值差缩小后趋于坚固，港股和 A 股医疗保健板块的走势趋于一律。

　　药物研发 CRO&CMO 企业会是立异大潮中真实定性伸长周围。环球医药研发参加稳当伸长。2018 年环球药物研发开支合计为 1741 亿美元，近几年支柱正在 5%-6%的增速。近年来，因为靶向调治、免疫疗法等立异疗法的促使，首要大型制药公司的研发开支从 2015年后外示伸长趋向。

　　估计环球药物研发开支将延续伸长，首要促使身分网罗：1）环球老龄化的加剧，以及人丁寿命延伸后对壮健打点提出更高条件；2）目前尚存正在豪爽未被霸占的疑问杂症；3）各式新兴调治办法的显现必要医药研发一直举办探求。

　　邦内 CRO&CMO 行业增速远高于环球商场。我邦计谋饱舞立异药研发，大型药企的研发参加延续增长，且 2005 年今后成立了一大宗首创型制药公司，促使我邦 CRO&CMO 行业高速伸长。2018年，我邦 CRO 商场界限到达59 亿美元（+37%），CMO 商场界限到达 24 亿美元（+20%），远高于环球的增速。正在医保资金腾笼换鸟的更始布景下，延续立异是医药企业的独一出途，邦内药企纷纷加大研发开支。

　　是以，估计邦内 CRO&CMO 商场正在将来相当长的一段时刻内将支柱优良的伸长速率。合系个股首要有：药明生物、康龙化成。

　　1、药明生物（02269）：环球生物制剂 CRO&CMO 新秀，处于高速扩张时间。药明生物是邦内界限最大的 CRO企业药明康德的子公司，首要生意为生物制剂的 CRO&CMO 任事。

　　2、康龙化成（03759）：小分子研发任事上风卓越，依托重心生意引流踊跃扩展任事局限。康龙化成是以小分子实行室化学发迹的 CRO&CMO 企业，公司正在环球药物发明商场名列第三，收入界限正在邦内 CRO 行业排名第二。

　　港股医药板块的公司首要筹划地众正在中邦大陆，受内地的医药行业计谋囚系，是以其基础投资思绪与咱们正在 A 股医药板块的投资战术一律，即回避计谋压制周围，从各细分周围寻找确定性伸长标的。首要网罗以下三类：

　　1）药物研发 CRO&CMO 企业：立异大潮中真实定性伸长周围。如药明生物（02269）、康龙化成（03759）、药明康德（02359）、方达控股（01521）等；

　　2）适合行业立异更始趋向的白马股：强者恒强。如：中邦生物制药（01177）、石药集团（01093）、威高股份（01066）、翰森制药（03692）等；

　　3）景心胸高的细分周围龙头。如：爱康医疗（01789）、春立医疗（01858）、康希诺生物-B（06185）、中邦同辐（01763）、东阳光药(01558)、歌礼制药-B（01672）、微创医疗（00853）等。

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