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钟兆民：中美股市相关性到底有多大？A股牛熊切

2022-07-31 21:07美股股指人已围观

简介钟兆民：中美股市相关性到底有多大？A股牛熊切换频率显著快于美股但牛熊市平均涨跌幅均要大于美股比较中美股市：A股牛短熊长且震撼频率高幅度大，美股牛长熊短且震撼频率低幅...

　　钟兆民：中美股市相关性到底有多大？A股牛熊切换频率显著快于美股但牛熊市平均涨跌幅均要大于美股比较中美股市：A股“牛短熊长”且震撼频率高幅度大，美股“牛长熊短”且震撼频率低幅度特色；正在中邦做好投资，既扩张了操作的空间和机遇，也大大扩张了投资者相持永恒持股的难度，必要更好的操作才能和更强的心思承袭才干。

　　过去30年中，A股及美股均展现上涨的趋向，个中上证指数标普500及纳斯达克指数辨别上涨35倍、13倍及41倍，且中美股市的联系性较低。勾结两个商场的特色，合理分拨资产，有利于更好地优化资产装备，下降危急抬高收益。

　　近期中美股市都大幅震撼，投资人往往说，A股对美股是跟跌不跟涨。况且正在投资者印象中，中邦股市发扬至今短暂的30余年，老是“牛短熊长”，而美邦股市正在近百年史册中，则是“牛长熊短”。

　　那么，实证数据与投资者的这个印象是否相符？要是是，两者的不同有众大？对此，笔者将通过比较切磋中美股市的牛熊散布及特色对前述题目举行解答，并正在此根柢上，通过理解分歧商场的特色及联系性为投资计划供给更宽大视野。

　　正在以下中美股市牛熊的统计中，笔者将代外指数涨幅超20%的阶段界说为牛市，牛市事后跌幅超20%的阶段界说为熊市（存正在部分景况靠近20%）。

　　起首，对以上证指数描摹的中邦股市（下简称“A股”）举行牛熊周期梳理（睹图一及图二）。遵照统计，自1990年12月A股创立至2021年2月（迩来一轮牛市的尽头）快要30年中，牛熊市的总时长辨别约为14.14年及15.29年，均匀时长方面，牛市的均匀时长为每轮0.88年，而熊市的均匀时长为每轮1.09年（不征求2021年2月此后的时长），因而，无论从总时长，依然均匀时长来看，A股中熊市与牛市所体验的时光左近，且熊市要略擅长牛市。固然从结论上赞成A股“牛短熊长”的印象，但两者不同并不明显。

　　同样，对以标普500指数描摹的美邦股市（以下简称“美股”）自1928年此后的牛熊散布举行梳理（睹图三及图四）。遵照统计，自1928年2月至2021年12月共93年的经过中，美股牛熊市的总时长辨别约为70.69年及23.02年，牛市与熊市的总时长比约为3:1；从均匀时长来看，每轮牛市的均匀时长为4.42年，而每轮熊市的均匀时长为1.53年。因而，无论总时长，依然均匀时长来看，美股牛市的时光跨度要明显大于熊市，以标普500指数描摹的美股均适当“牛长熊短”的特色。

　　咱们从三个角度对中美股市的震撼举行比拟，辨别是牛熊切换频率、牛熊市的均匀涨跌幅以及代外指数的震撼率。

　　通俗而言，牛熊市瓜代产生，要是把相连的一轮牛熊看作完美的一轮周期，那么A股的一轮周期均匀时长约为1.97年，而对应美股的一轮周期均匀时长约为5.95年。因而，A股的牛熊切换频率要明显疾于美股。

　　从上述时代A股与美股牛熊散布统计得出，A股牛市与熊市的均匀涨跌幅辨别为201.96%及-44.15%，而美股牛市与熊市的均匀涨跌幅辨别为159.55%及-38.13%。因而，A股的牛熊市均匀涨跌幅均要大于美股。

　　其它，从图五上证综指与标普500自2012年至今震撼率的比拟来看，除2020年2月新冠疫情暴发至2020年6月（时代美股际遇四次熔断），上证综指（蓝色线条）的震撼率大局部时分要高于标普500（黄色线年至今震撼率比拟

　　综上，起首，A股均匀牛熊周期切换不只要比美股疾，同时振幅还要高于美股；其次，正在微观层面，上证综指（蓝色线条）的震撼率大局部时分要高于标普500（黄色线条）；能够得出结论，A股的震撼率要显明高于美股。

　　咱们对A股及美股的苛重指数举行了联系性理解，个中，标普500与上证指数自1991年至2021年的联系系数为0.7020（睹图六），时代标普500与上证指数均呈上涨趋向，辨别录得涨幅13倍及35倍（睹图七）。同期，代外改进科技行业的纳斯达克指数与上证指数的联系系数为0.6270，要低于标普500与上证指数两者的联系系数，时代纳斯达克指数录得涨幅约41倍，要强于标普500与上证指数。