前瞻指标全球医药投融资周期连续3个季度回升港

　　前瞻指标全球医药投融资周期连续3个季度回升港股网站华泰证券揭晓磋商陈诉称，近期南向流出或受到片面资金稳排名需求、投资者决心不敷影响，重要流出互联网、消费等行业，但仍正在加仓医药。外资正在美债美元回落斜率或放缓、地产、化债战略尚未出台下，摆设港股的动力较为有限，查察的合节时点或为12月中心经济管事集会及来岁联储降息预期。另外，近期战略博弈进入合节期，后续能否趋向向上或需合怀中心经济管事集会定调及后续战略效益的验证，维系资金摆设、景气回升、战略博弈三重宗旨，创议合怀医药/电子/顺周期行业。

　　2023年8月起，港股透露出“南向流入+外资流出”的瓦解态势，但近期南向却转向净流出，或有两点由来：①迫近岁终，片面机构资金稳排名需求或有所增长;②近期南向资金“越跌越买”或反映港股短期仍处于区间颠簸，投资者对商场趋向性向上的决心不敷，更目标于搜捕回调后的短暂上行机缘。从组织上来看，资金仍正在加仓医药行业，但重要从两个宗旨撤离：①8月以还净流入幅度较高的个股(8月以还南向净流入周围与近两周周围透露负合系，R=14%);②从行业上来看，南向资金对消费、代价股的摆设力度大幅削弱，互联网更是近期南向净流出最众的宗旨。

　　10月中下旬起，美债利率火速回落至4.5%驾驭，美元也同步下行，但后续下行斜率或有所放缓：①目前投资者看待联储加息中断已订价的较为充溢;②近期火速下行的重要驱动力源于10月CPI、非农就业数据均超预期走弱;③空头平仓也饱动美债高位下行。向后看，美债、美元进一步下行或需期望投资者春联储降息预期的升温。对应至资金面来看，外资正在美债美元回落或放缓，地产、化债战略尚未出台下，摆设港股的动力较为有限。后续需合怀①美邦住民逾额储备耗尽&财产效应的变数带来的降息预期计入;②邦内地产、化债合系战略出台。

　　中心经济管事集会召开前夜，投资者对战略合怀度晋升，咱们对2000年以还港股阐扬举办复盘：①集会时期恒指涨跌幅集会前两周集会后两个月，或主因前两周重要处于战略博弈合节期，预期落地后跟着配套战略的出台及经济修复，商场涨幅有所晋升;②正在稳延长周期中，港股均匀涨幅平常较高;③集会召开前&召开时期，非银金融、银行、地产的涨幅相对居前，召开后两个月，商场危机偏好改正，互联网、顺周期行业更为受益。投资者看待本轮集会的战略力度、效益博弈属性或强于前几轮，且分母端存正在肯定压力，正在此根蒂上，商场走出底部区间或需更强验证，高β种类弹性有待查察。

　　中心经济管事集会前夜，维系资金、景气逻辑，创议合怀医药/电子/顺周期板块。1)医药：邦外里新药审批节拍回升，10月邦产改进药IND数目同比提速，前瞻目标环球医药投融资周期持续3个季度回升，近期片面资金稳排名需求下，南向资金仍正在加仓医药股;2)电子：10月手机出口阐扬亮眼，环球半导体发售持续5个月回升，前瞻目标北美PCB BB持续6个月上行;3)顺周期：主动补库能睹度晋升，叠加战略博弈深化顺周期摆设逻辑，可适度隐藏地产链的博弈机缘;根本面上来看，顺周期板块中创设业及告终端需求驱动的种类价值同比/价差回升，包含铝/钢铁/消费修材等。

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