深港通要落地 揭秘港股投资“必杀技”（上）

　　深港通要落地 揭秘港股投资“必杀技”（上）“忽如一夜东风来，千树万树梨花开”——自8月16日李克强总理揭晓邦务院已允许《深港通施行计划》从此，港股上涨步骤愈加铿锵有力，恒指当月涨4.96%，截至9月19日，恒指本月再涨2.50%。

　　那么，港股的络续上涨是否将演变为新一轮牛市呢？从鉴古知今的角度，咱们能够看看史册数据；从术业有专攻的角度，让咱们来听听机构观念。

　　昨日（9月19日），沪指涨23.20点，报收于3026.05点；恒生指数涨214.60点，报收于23550.19点。当沪指至今仍正在3000点上下贫窭颤动时，恒指却早正在9月9日盘中就创下了24364点的一年众来阶段性新高。

　　除了指数大幅的上涨外，港股中少少象征性个股如“股王”腾讯控股（00700，HK）连立异高，市值逾两万亿港元，成亚洲企业市值冠军。

　　港股大盘以及少少重量级个股的优异再现，让各方自然而然地忖量如许一个题目：是不是港股牛市来了？

　　恒生指数自2015年4月27日涨至7年新高28589点后，逐渐下滑并贯穿2015年5月之后的行情；直至2016年的2月12日显示阶段性新低18278.80点，区间跌幅达34.72%。其间，腰斩股不堪列举。

　　其余，2016年1月，港股市集还显示“股汇双杀”，即股市和汇市双双下跌的状况。

　　然而，2016年2月12日也即是阴历新年之后，恒生指数企稳并颤动向上。实质上，2015年12月之后，内地资金通过港股通买入的金额就起先放大，从逐日数亿元放大至数十亿元。

　　除内地资金络续买入外，其他外来资金也正在主动抢筹。具有代外性的是2016年2月15日，摩根大通一语气增持11家港股公司股份，个中9家系内资公司。

　　本年4月时，广州一位私募人士向每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者外现，他“正在春节后，从2月中下旬起先就将自营FOF基金正在港股基金上的摆设比例大幅增添至35%。”

　　随后，港股再次上演了“五穷六绝七翻身”的戏码，特别是8月31日起先，港股通资金明显放大流入港股，港股也从9月1日起先加快上涨，9月1日～9日，恒指即累计上涨4.89%。

　　从区间再现看，以恒指2016年2月12日低点18278.80点和9月9日高点24364点阴谋，恒指2月12日～9月9日的近7个月工夫里，累计上涨6085.20点，涨幅为26.99%；恒生邦企指数同期累计涨幅为33.89%。

　　本年8月16日李克强总理正在邦务院常务聚会上明了外现：“深港通干系计算事业已根基停当，邦务院已允许《深港通施行计划》。”至此，深港通预期正式明了。

　　最先，深港通将不再树立总额度控制，同时，沪港通也撤销总额度。然而深港通逐日额度与沪港通现行圭表相同，即深股通逐日额度130亿元群众币，深港通下的港股通逐日额度105亿元群众币。两边可依照运营状况对投资额度举办调解。

　　其次，深港通下面的港股通将掩盖部门小市值港股。深港通下的港股通股票鸿沟是恒生归纳大型股指数的成份股、恒生归纳中型股指数的成份股、市值50亿港币及以上的恒生归纳小型股指数的成份股，以及港交所上市的A＋H股公司股票。每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者留心到，深港通下的港股通较沪港通下港股通标的，增添的部门是市值50亿港币及以上的恒生归纳小型股指数成份股。这部门股票数目将正在100只驾御（市值因股价改换将有所浮动）。

　　近期港股最火的个股非腾讯控股（00700，HK）莫属，其不单市值打破两万亿港元，还一举登上亚洲市值第一的宝座，而此前市值第一的公司往往出正在古代行业。

　　阐发人士以为，深港通之下，港股通新增标的就有不少科技汇集股，他们正在腾讯控股的“驱策”下或也有不少时机。当然，要找到第二个腾讯绝非易事，但港股通新增的少少标的自身即是细分行业龙头，也有较好的行业繁荣前景。

　　记者依照买卖宝数据统计，截至9月19日收盘，恒生归纳小型股指数因素股有203只，市值逾50亿港元的达110只。个中有科技汇集股，亦有体育观点股，又有医疗股等。此前，因为沪港通并不行掩盖这些小盘股，影响了其成交活动度和市集体贴度。阐发人士以为，一朝深港通开通，内地资金介入后，加上从来就不大的市值以及有吸引力的生意，或值得投资者络续体贴。

　　恒生指数自1964年11月24日颁发从此，一经历近47年风雨，到2008年环球金融危境前，总共已现7轮牛市。每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者正在探讨港股史册、采访业内人士，并研读香港中文大学香港亚太探讨所社会及政事繁荣探讨核心联席主任郑宏泰所著《香港股史1841~ 1997》后发掘，恒指史册上7轮牛市中，南下寻找投资价钱的资金是后4轮牛市的要紧激动力。

　　业内人士正在采纳记者采访时广大以为，港股本年2月从此的这波行情是环球经济探底周期中的估值修复，且伴跟着深港通即将开通的激烈预期，内地资金正在港股订价方面的效力日益紧要，这成为业内人士看好港股这波行情的长线年：社会、经济安宁助涨股市

　　每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者留心到，业内广大以为，港股市集正在2008年金融危境之前一经历了7轮牛市，简直状况如下：

　　第1轮牛市：早正在1969年11月24日，港股市集便推出恒生指数。港股第一轮牛市要紧由于恒指推出，以及受益于1972~ 1973年间，中美闭联改革、中日来往寻常化和中英闭联改革等大变乱的产生。恒指从推出当日的158点上涨10.23倍到1973年3月9日的1774.96点。

　　第2轮牛市：1975年，通过第一波牛市下跌后的动荡，香港地域出台了一系列设施保障金融市集安宁。陪伴经济渐渐畅旺，港股市集成交额也跟着上市公司增加而大幅增添，随后两年港股气魄如虹，恒指也从1974年12月10日的150点冲上1981年7月17日的1810.2点，时刻涨幅11倍。

　　第3轮牛市：1984年9月26日，中英两邦政府正在北京草签闭于香港题目的团结声明和三个附件。恒指从1984年12月2日的676点一起回升，并由此开启了新一轮长达4年的牛市。1987年10月1日，恒生指数收于当时的史册最高点3949.7点。

　　第4轮牛市：恒指从1987年12月7日的1894点涨到1994年1月4日12599点。这轮牛市是港股史上初次受益于内地资金的牛市，时刻涨幅5.56倍。

　　每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者研读了郑宏泰所著的《香港股史1841~ 1997》一书后明晰到，1970年代，我邦的转换怒放助助了一多量邦企业生长；到1990年代时，企业本身繁荣的资金必要与香港地域当时的市集筹备不约而合。彼时多量邦企极度是钢铁、化工等重工业股正在港交所上市，打垮了港股众为地产股、体例简单的格式。比方1993年12月正在港上市的昆明机床、同年7月正在港上市的青岛啤酒等两只股票，至今仍正在港股市集买卖。

　　因为内资企业正在港股市集的职位愈来愈紧要，恒生指数办事公司于1994年7月8日推出“恒生中邦企业指数”，基点为1000点；1995年又推出“恒生香港中资企业指数”。

　　第5轮牛市：1997年香港回归后，社会安宁、经济繁荣成为当年激动港股走牛主因，更众内地企业赴港上市，让恒指从1995年1月23日的6890点上涨到1997年8月7日的16365.71点，时刻累计涨幅1.44倍。

　　第6轮牛市：恒指从1998年8月13日的6544点涨到2000年3月28日的18397点，时刻涨幅1.81倍。正在美邦汇集科技股大牛市的鼓动下，囊括A股、港股正在内的众个市集一片畅旺。赚钱颇丰的内地资金所以南下寻找新投资时机，港股又形成追赶热门。

　　第7轮牛市：恒指从2003年4月25日的8331点涨到2007年10月30日的31958点，时刻涨幅2.84倍。2005年、2006年香港地域人均GDP不同增加7.1%和6.1%，所以本轮牛市的配景即是香港地域经济畅旺。

　　另一方面，本阴谋于2007年推出的“港股直通车”是当年资金南下的指导要素，2007年8月20日，邦度外汇约束局揭晓“港股直通车”计算当天，恒指大涨5.93%。恒指当年8月20日~10月30日的区间涨幅高达55.19%，本轮牛市也走到盘中最高点31958.41点。但尔后的11月，该计算因前提不可熟而被无刻期推迟。

　　每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者留心到，不少业内人士以为，本轮港股行情与前7次有着迥异的环球宏观配景。本年1月29日，日本央行无意揭晓降息至负0.1%，引爆环球市集对央行负利率的体贴。尔后，欧洲央行业揭晓施行负利率，将2008年从此，囊括美联储正在内的环球要紧央行实行的钱币宽松计谋推向更深的水准。

　　业内人士正在采纳记者采访时广大以为，从宏观处境看，港股本年2月从此的这波行情，是环球经济探底周期中的估值修复。鼎泰利丰董事长张英飚外现，回想港股牛市，估值修复行情往往也可以代外着大牛市的起先。

　　“实质上正在9月6日恒生指数触及一年新高；同时，腾讯股价飙升4.2%，港股之因此能再现的这样强势，一个最要紧的情由是市集全部估值偏低。”旭诚资产总司理陈赟向每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者外现，本年来，邦际金融市集正在钱币络续宽松的预期下屡立异高，与邦际市集有高度联动性的港股投资者情感也渐渐修复。

　　陈赟外现，固然近期港股估值有所修复，但相对A股仍有不小的折价，他以为将来AH股价差将不竭缩小，这也是激动港股上涨的深层情由。

　　近期港股显示上涨行情，腾讯市值更是到达了两万亿港元，成为亚洲市值最大的股票，有港股阐发人士大呼：“港股牛市已到”。动作普遍投资者，该若何投资港股，该若何采选标的，又该避开哪些危机？

　　带着以上题目，《逐日经济音讯》记者（以下简称NBD）专访了重阳投资基金司理王晓华、景泰利丰张英飚等港股市集的私募顶尖妙手，请他们道道投资港股的重点。

　　王晓华：咱们总体推断港股是一轮估值修复行情。由于过去一段工夫，港股的估值简直被压得很低，极度是正在年头的时期，港股的估值一度被压低到2007年从此的史册新低水准。随后，海外金融市集正在钱币络续宽松的预期下屡立异高。香港动作邦际金融市集，与海外金融市集具有高度联系性，市集过分失望的情感正在一季度渐渐取得修复。

　　其余，港股众半上市公司的生意都正在内地，港股市集的根基面与内地的经济状况亲密干系。目前邦内经济没有显示趋向性好转的基本，港股显示趋向性行情的可以性也不大，布局性行情可期。推敲到比来恒生指数的滚动市盈率一经迫近2010年从此的高点，必要对修复性行情的可络续性仍旧审慎。

　　王晓华：深港通对港股市集的估值会有提拔效力，终究两地正在中小市值股票和科技股上的估值差别要深远于蓝筹股的。深港通将深市和港股市集的中小市值股票和科技股市集联通，正在价钱回归的势必法则下，两市的估值水位差必然会趋向收窄。目前，港股市集的低估值股票由于南下资金的买入而有所提拔。

　　近期港股走强的情由要紧是价值的均值回归与市集情感修复。年头港股市集陪同海外市集下跌而过分失望。随后海外市集活动性宽松预期安宁，海外股市也屡立异高，港股的估值凹地凸显，海外资金回流港股市集寻求更大的平安边际。年头港股暴跌时，不少观念以为“港股市集将被角落化”，跟着这种焦心情感的消退，港股通资金也显露络续净流入的形态。本年从此，港股通净流入约1570亿港元，要紧流向了金融等蓝筹板块，对港股市集的激动效力明白。

　　张英飚：因为内地与香港资金市集阻隔，拘押处境分别，投资者的危机偏好分别，导致两个市集的估值体例不相同，但港股目前是公认的价钱凹地，恒生指数均匀市盈率11.7倍，恒生邦企指数均匀市盈率8.2倍，均处于史册较低水准。咱们以为本轮上涨情由不单来自于深港通将开通的刺激，又有正在英邦脱欧公投后，欧洲资金连续流入新兴市集。其余，跟着两地股市的互联互通，会给港股市集带来一个远大而安宁的投资者群体及资金流入。

　　NBD：目前的港股仓位若何？正在采选投资标的时偏好若何？背后的投资逻辑是什么？

　　王晓华：咱们本年的政策是看好功绩稳当具有分红本领的公司、受益于转换且预期不高的公司、相符经济转型和消费升级对象的大消费公司，以及引颈中邦经济转型的高端创制业和新兴行业龙头公司。正在此对象上，斗劲A股与港股，采选更低廉的标的举办投资。

　　张英飚：目前咱们摆设港股的基金都处于高仓位水准，而正在选股方面对峙以中盘生长股为主。咱们以为中邦仍是一个生长型的经济体，伴跟着经济的急迅增加和消费升级，很众新的产物和贸易形式会代替旧的产物和贸易形式，很众中小周围的本土公司将成为像美味可乐那样的企业伟人；而内地的投资者投资港股时，咱们创议要摒弃博弈思想，不要总思着赚其他投资者的钱，要举办众维度的深远探讨，采选优良企业长久持有，通过上市公司的功绩增加来积蓄家当。同时要加强危机约束的认识，尤其体贴环球宏观经济的变更及其对港股的危机传导机制。

　　张英飚：实质上很众久经战场的内地老股民正在港股市集都铩羽而归，要紧情由是把正在内地股市积蓄的体味直接照搬到了港股市集，犯了缘木求鱼的差错。内地股市的买卖主体是中小散户，多量的作为过错导致了股票的订价过错，所以有认知上风的投资人，以博弈的思想投资A股或许获取逾额收益。然则港股市集是机构投资者占主体的市集，环球顶尖的投资机构都涉足于此，比拟之下内地投资者反而正在音讯、手艺和端正会意上均处于劣势。倘使已经抱着博弈的思想投资港股，结果可思而知。所以咱们创议内地的投资者尽量通过委托专业机构的办法投资港股，避免我方亲身操作。

　　王晓华：目前，平常内地投资者投资港股的渠道有以下几种：一是港股通；二是正在境内采办投资港股的基金；三是直接采办两地互认的香港基金；四是能够通过香港的券商开立港股账户。港股市集是一个极端成熟的市集，关于平常投资者而言，正在不明晰上市公司根基面的状况下，投资指数基金和采办互认的香港基金是个不错的本领。当然，倘使对公司的根基面极端明晰，能够直接采办港股。

　　张英飚：除了沪港通，目前内地投资者正在内地的资金还能够通过公、私募的QDII、RQDII基金投资港股市集。其余，投资者正在投资港股时，必要提前明晰少少两地市集买卖轨制上的差别（比方港股不设个股涨跌停板，股票施行“T+0”买卖，买卖时段与买卖日历与内地不相同），省得不须要的烦杂。正在举办基金投资时，投资者正在采办前要明晰理解这类基金的投资鸿沟和投资政策，省得供需错配。

　　“深港通开通是一个明了的变乱，倘使你之前没有买香港大蓝筹的话，不如现正在去结构一点中小盘股，不管将来市集若何走向，由于它从来就低廉，又没奈何涨，因此回调的平安性更高一点。”港股风口莅临之际，道及深港通渐行渐近下的结构思绪，指日正在采纳《逐日经济音讯》记者（以下简称NBD）采访时，大岩资金（Jasper Capital）海外首席投资官蒋晓飞博士道到了一种可以的办法。

　　蒋晓飞：咱们简直看到从2月12日最低点到现正在，恒生指数涨了30%，囊括各级指数，恒指直逼24000点。手艺上看，胜过20%能够被视作牛市，但也要看到同期美邦的标普500指数也涨了20%，而港股是以海外的机构投资者为主，粗略占到70%，这些机构投资者跟全全邦繁盛邦度是相通的，因此港股跟邦际上要紧股市是有必然联系性的。

　　过去半年、一年为什么港股骤然之间被叫醒，实在从宏观经济和根基面看，并没有太大的改良，因此仍是市集自身的价钱被发掘。当然，跟外围市集不再顾忌美联储加息加得那么速也相闭系。

　　咱们正在港股持有一个直接买卖的基金，没有通过深港通、沪港通，是一个海外的美元基金。对我来讲，港股低迷也好牛市也好，只是稍微调解一下敞口罢了，按理由来，该奈何做仍是奈何做。

　　蒋晓飞：除环球显示资产摆设荒、美联储暂缓加息对新兴市集组成利好外，沪港通也阻挡玩忽。实在从2014年11月开通从此，沪港通额度就很少用，南下逐日105亿元，北上130亿元，唯有局部几天用满了，其他都是用不满的。然则近来流量显示了变更，譬喻说比来南下的资金都胜过了40亿元，并且相接众日。当然，又有一个很紧要的情由，8月16日邦务院揭晓深港通，增添了100众个恒生指数小型股的标的，倘使11月底开通，确信要先结构。

　　此次港股市集的活动仍是大型股票领先于中型股票，又领先于小型股票，目前恒生指数的小型股照旧掉队于大型股票粗略10~11个百分点，这讲明资金的量大，是探讨过的，以斗劲安宁的标的为主，而不是冲着深港通来的。因此我感觉深港通又有时机，它的价钱也正在那里，11月底越来越亲近，因此咱们我方也结构了50亿市值以上的仿佛于深港通的标的，我笃信它的价钱仍是会被发掘的。

　　蒋晓飞：倘使股票的根基面正在，价钱也极端低廉，实在体积低也无所谓。港股实在要买的东西良众，除了深港通标的新增添的，又有正本沪港通内中少少邦企转换的标的，AH股存正在价差的，H股仍是掉队于A股可以不到20%，或者是买少少稀缺产物，例如说博彩股，澳门的博彩业增添了良众新的赌场，这些赌场一经改良了观点，不再是纯粹的博彩，现正在是一个归纳型的文娱息闲场所，因此咱们也看到少少新兴的时机。再譬喻说汽车，现正在乘用车销量都起先向好的对象挽回了，由于很众汽车的整车厂正在港股上市。譬喻说春风、广汽，或者吉祥，他们的估值都比同期的A股要低廉，自身行业出卖有挽回，公司又低廉，干嘛不到港股以更低的本钱去买它们呢？

　　蒋晓飞：沪港通一经开了速两年了，深港通还没有起先动起来，因此我感觉假使比及11月底，券商都测试完毕，到12月份才去开户可以都来得及，由于目前的价值照旧低廉，比A股的中小板、创业板低廉太众太众。深港通新增添100个公司也承接不了太众的资金，再加上海外的大资金去追它的话，很速就涨得离谱了，因此深港通不是太适合机构投资者，而是更适合一面投资者。我一面感觉现正在还没有起先动起来。

　　蒋晓飞：无论是新入市的投资者仍是做了20年的老股民，都没有履历过这些东西，因此你要让他骤然改良投资风俗，到别的一个市集去战争，短期内那是不行以的事故，央浼太高了。

　　对咱们来讲会好一点，咱们风俗了“T+0”，风俗了中高频买卖，或者做空，当然也风俗于没有涨跌停。但咱们也会“踩雷”，也会看到一个股票一天暴跌，或者被做空了。奈何办呢？咱们对峙一个法则：事前风控，譬喻说聚集投资。

　　有一个必要极度小心的，即是老千股。譬喻说看到股票的名字是什么“中邦”发端的，后面有“邦际”有“全球”，就要留神了，特别是小市值，股东没有邦资配景的，不是邦资委，也不是邦企的。倘使它过去不绝地换名字，还反向折股的那更要小心，倘使没有现金分红过，也没有回购过的也要留神，因此面临这些老千股要极度极度留神，切切不行买了。倘使抱幸运心境，跌了还持有不舍得割肉，将会很难翻身。

　　好正在深港通和沪港通，都选了恒生指数的少少大、中、小型的股票，又设了上限50亿，避免了良众老千股。

　　如果港股活动了，南下的资金一日千里，那么都去追大蓝筹也好，高股息的股票也好，或者说追深港通的小盘股也好，对A股可以会发作一点分流效力。当然，这个资金量不行比拟，A股动不动即是5000亿元、6000亿元，因此港股差不众是A股的特别之一、八分之一的买卖量。而每天南下现正在也即是四五十亿，即是A股大海里的一瓢水，因此从资金分流来讲，即使有，该当也不算很大。

　　至于会不会向A股转流，还得看根基面，由于港股自身是价钱驱动的，然则根基面没有更坏，众人就甘愿买。譬喻说我正本买债券的，现正在债券的收益率太低了，我就冒一点危机去买股票，然后又给我5%的股息，假设这个股票我或许长久耗得住，我的一点震动也是值得的，由于我也没有其他更好的。A股自身不完整是根基面驱动，仍是有很大的震动性正在那里，因此要靠港股来鼓动A股有点穷苦。

　　我感觉中小盘股有可以会跑赢大盘股，由于到现正在还掉队了11个百分点，深港通是明了的一个变乱，倘使你以前没有香港大蓝筹的话，还不如现正在去结构一点中小盘股，不管将来市集若何走向，由于它从来就低廉，又没奈何涨，因此回调的平安性更高一点。

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