中证股指期货上市首日运行情况及投资策略展望

　　中证股指期货上市首日运行情况及投资策略展望7 月22 日，IM 先扬后抑，IM2208 下跌1.32%至6957，IM2209 下跌1.23%至6901，IM2212 下跌2.3%至6737，IM2303 下跌3.12%至6588.远月合约跌幅大于近月，重要源由能够因为远月期指对冲需求较为热烈。比拟之下IH 和IF 小幅收涨，能够是墟市动摇加大的情况下，避险资金转化至动摇相对较小的标的。

　　IM 当日成交量为3.64 万手。从各克日合约成交占比来看，IM2208 成交占比60.7%与IC 水准亲近，低于IF、IH，或剖明IM 投资者机合与IC 相同，远月合约生意需求相对较大。从持仓量来看，IM 总持仓量为39063 手，持仓分散均以当月合约为主。

　　MO 总成交量为2.28 万手，总持仓量为7698 手。同时，MO 正在各行权价持仓较为平均，“肥尾外象”更光鲜，能够与上市初期生意机合还不完竣相合。

　　截至收盘，IM 各合约贴水幅度处于80-450 区间，此中8 月合约、9 月合约、12 月合约、3 月合约年化升贴水率永别为14.5%、12.4%、10.5%、9.7%，年化贴水率均处于四个股指期货种类中的最高水准，切合咱们的预期，且外露近高远低的状况。总的来看，咱们估计来日IM 年化升贴水将正在8%至15%间运转。

　　1)当IM 年化贴水率高于15%，则介入IM 单边众单，或IM 近远月正套胜率高。

　　2)当IM 年化贴水率低于8%，且低于同有时期IC 合约的贴水率，则可举行众IC 空IM 套利。

　　估计MO 的动摇率应高于IO 的动摇率5%支配。因而：1)当MO 的隐含动摇率低于20%时，则做众动摇率胜率高，可介入期权众单。

　　其它，2)当看涨、看跌期权的价值不切合期权平价等式时，即C(看涨期权)+Ke-rT=P(看跌期权)+S，举行期权平价公式套利。

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