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2024-05-15 10:04股票知识 人已围观
简介股票知识网站从公司研究到行业分析以及宏观政策都有深入交流 ，前6年从来用心于磋议职业，深刻地磋议过电子、医药、机器、旅逛、家电等七、八个行业，实地 2006年11月15日，富邦...
股票知识网站从公司研究到行业分析以及宏观政策都有深入交流，前6年从来用心于磋议职业，深刻地磋议过电子、医药、机器、旅逛、家电等七、八个行业，实地
2006年11月15日，富邦天合稳当基金兴办，周蔚文任基金司理，据Wind数据显示，正在其解决的4年零59天里，取得143.47%的收益，同期上证指数涨幅为49.41%。
2011岁首，周蔚文加盟中欧基金，出任中欧基金投资总监，担负组筑投研团队，同时解决中欧新蓝筹、中欧新趋向基金。正在他的指挥下，中欧基金权利投资解决才力一连晋升，2012年，公司旗下股票基金主动投资解决才力正在全行业64家公司中排名第二(银河证券数据)。
2014年，中欧基金成为业内首批股权改造和公司料理组织革新的的公募基金公司，之后，周蔚文担负行业精选战术组。据Wind数据显示，正在中欧基金，周蔚文正在管的有5只基金，截至2021年3月31日，解决界限达477.28亿。周蔚文取得了杰出的永久功绩，中欧新蓝筹和中欧新趋向为他解决光阴最长的两只基金，中欧新蓝筹从2011年5月23日至今的累计回报397.72%，同期上证指数涨幅为26.82%；中欧新趋向2011年8月16日至今的累计回报356.82%，同期上证指数涨幅为34.91。
2020年，中欧基金的投研系统一连升级，效力打造核心磋议平台的形式，形似于守旧投研一体化的进阶版，周蔚文再度主办公司权利投资系统的解决职业。
日前，中邦基金报记者采访了周蔚文，从公司磋议到行业剖析以及宏观战略都有深刻换取，许众独到主张与珍贵阅历对投资者颇具参考道理。
周蔚文：我中学时数学不错，自认为很爱好数学，1992年考入南开大学数学系。大二我选修了邦际保障，每周上一次课，教练是资深股民，上课前20分钟，总会给咱们讲讲股市，这是我第一次入手下手懂得股市。
大三企图考研，数学系有两位师兄考上北大光华解决学院的磋议生，触动我也念去尝尝。没念到，次年以第二名的功劳胜利考进北大光华。
1998年北大百年校庆，到咱们学院招操练生，我和另一个同砚过去操练，结业后就留下了。当时的职业是磋议行业， 回首看，当初进入证券行业，真实是一个确切的选取。
周蔚文：我感到做投资挺好的，人际相干很纯洁，环节是静心做磋议。并且可能为恢弘老匹夫理财，也感受对比有代价，只须咱们用功磋议，找到最杰出的企业家、最杰出的企业，看着他们干活，就能替持有人赢利。当然，这是有条件的，一是你要能看懂企业、行业，二是要能降服人性弱点。
股市充满了诱惑和误导，有些股票短期涨得很好，但永久看底子没有那么大代价；有些股票恐怕一段光阴从来正在跌，但往后却很有代价。动作职业投资人，通过深刻磋议，能领先别人发明这种反差，发明市集无效带来的投资机遇，感受挺好的。
周蔚文：我正在光大证券的磋议做得对比渊博。正在操练功夫，写过行业的通知。正式进入公司后，做过宏观磋议，写过1998年巴西金融危害的剖析通知，其后磋议过公用工作、互联网，写过汇集太平行业的通知。中央还磋议过邦债，写过一篇邦债收益率的实证剖析，正在深交所获奖。
周蔚文：刚入手下手我要紧磋议电子元器件、家电、旅逛，其后磋议过机器、医药、造纸，2003年还磋议过半年有色。正在富邦，我做了6年磋议，实地调研过几百家公司，险些每周都正在出差调研。我磋议光阴最长的是电子元器件，险些把行业内全面上市公司以至未上市公司都跑了一遍，重心公司跑得更众。我升职对比慢，跟我同期的同事许众都做基金司理了，我还正在静心做磋议。
周蔚文：这跟我片面的性格相闭，我本性对比天职，做磋议也对比敦厚，固然没有专业学过管帐，却爱好细抠每一个科目，会无一漏掉地磋议公司的产物、动态、史籍上的公然讯息。
对少许利润率很高的公司，我平日会持质疑立场，要花许众光阴一项一项认真磋议。必需搞了然高利润的真正来历，我才会信赖。
就像段永平说的，我会对峙投资的天职，看不懂的股票，纵使涨了许众，我不如何买，也不会很难受。正在我的睹解中，假如自身搞不懂，就不该当赚到阿谁钱。
周蔚文：早期真实对比错乱少许，但我是很较真的性格，感到表面上那样讲，实践上就该当那样做。
中邦基金报记者：2006年10月，你入手下手解决富邦天合稳当优选基金，从磋议员到基金司理的过渡期是否有压力？
周蔚文：刚入手下手管基金时，我压力额外大，每次下单，心脏都嘭嘭跳，于是我当时额外折服那些做过众年投资的基金司理。一段光阴后，我徐徐符合了基金司理的职业，当时，我真没念到自身也能做这么久。
周蔚文：2001-2005年，A股熊了四年众，2006年固然对比牛，但公共仍很徘徊、担忧。记妥善时有人问我，上证指数都疾涨到2000点了，还能买啥？
我那时倒对比有信仰，由于一经挑选了一批质地很好、他日拉长趋向向好的公司做贮藏，只是感到他日可期，全部没念到其后上证指数又涨了两倍。
周蔚文：我要紧选的是消费和化工类的公司，它们都很杰出，并且涨幅相对较小，估值偏低。只是，2007年一季度是重组股、小股票的行情，二季度是资源、有色大涨，于是上半年我外示很日常。
周蔚文：我正本就属于胆量不那么大的，涨得慢一点，固然有排名压力，感受却更结实少许。2007年三季度，股市很跋扈，凭常识就领略泡沫很大，我尤其不会去追那些涨得很高的股票。10月，上证指数睹顶回落，那些涨幅强盛的资源股、有色股大跌，我持有的消费股入手下手补涨，终年功绩处于中逛程度。
周蔚文：我做过近七年磋议员，于是做基金司理早期，对比擅长自下而上选公司，对宏观还没有那么强的感受，对周期左右不住，总感到周期性的公司，不该当那么贵。额外是2007年三季度，周期类公司泡沫很大，其后股市走熊，许众有色、资源类股票大幅下跌。
中邦基金报记者：2008年股市暴跌，四时度政府出台了4万亿救市战略，你如何应对？
周蔚文：2008年指数下跌了60%支配，我从永久代价的角度，挑选了少许质地优越的公司做组合。市集暴涨暴跌，让我了解得尤其深切：投资永久有代价的公司，回撤小，更靠谱。
其后，四万亿刺激战略出台，我当时担忧宏观经济差，企业不会有贷款需求，是以也没敢众量加仓周期干系行业股票。当时，我如故对社会对战略的贯通不足。
2009年下半年，适合着4万亿刺激战略，我调度了组合，好比曾重仓家装修行业相当杰出的公司，取得了较好的回报，基金功绩也慢慢追上来了。
中邦基金记者：你曾说，2010年是你投资蜕化的首要期间，请讲讲你全部如何蜕化。
周蔚文：做磋议员时，我对个股的磋议对比深，看个股也相对对比疾。但对各行业之间的对比剖析做得对比少，磋议新行业时贯通得也对比慢。
动作基金司理，要常常斟酌该当闭切什么行业，这须要较好的宏观感受和对战略的敏锐。刚做基金司理前几年，我对宏观左右不住，对周期也就左右不住，对行业之间的对比剖析也不行融汇畅通，是以，我从来正在强化对宏观方面的练习。
历程四年众投资的练习和试验，到2010岁暮相似从量变到了质变，对行业的成长趋向、行业之间的有点融汇畅通了。当时，我提前几年，发明了好几个他日拉长对比好的行业，做了三、五年的预测，过后取得了验证。我感到自身开始有了较强的从更广的层眼前瞻性选取行业的才力。
周蔚文：正在我睹到刘筑平总之前，还真没相闭注过中欧基金。当时中欧生机我能担负组筑中欧基金的投研团队，当时中欧基金只要几十亿界限，权利基金界限仅20众亿。我自发对投资的贯通上了一个台阶，生机有机遇做更众的测验，带一个团队，做更大界限的解决，就过来了。
周蔚文：当时，有的头部公司不只界限大，功绩也额外好，刚到中欧基金开会时，我就跟团队讲，咱们可能做得比他们还好。我的道理是，固然头部公司的磋议能力、单兵作战才力都比咱们强，但小有小的上风，只须重心磋议出少许优质个股，功绩就恐怕打破。没念到，咱们其后真做到了行业前线，还拿了不少奖。
我到中欧基金给团队做的第一个通知，标题叫“贵爵将相宁有种乎”。旨趣是，许众大牛股，原本都是期间的产品，于是选行业更首要。而选行业须要有宏观头脑，要找到驱动行业他日几年拉长的主旨身分，这是我当时的投资观。
中邦基金报记者：2011年、2012年，市集对比低迷，但你们功绩挺不错，奈何做到的？
周蔚文：投研团队很杰出，我的解决也很宽松，不会轻易过问他们，于是团队也相对平静。
2011年4月，我入手下手解决中欧新蓝筹基金，当时新蓝筹才一个亿，新趋向有十来个亿。正在之前两年，新趋向的功绩不太好，排名对比靠后，到2011年中，新趋向的功绩如故倒数的。我跟公司教导说，假如新趋向一连三年排倒数，就要破记录了，如故我来管逐一面吧。2011年7月，我入手下手跟两个同事一道解决新趋向，到岁暮差不众追到了中逛的名望。
2011年，市集对比低迷，中欧新蓝筹回撤对比小，排名对比靠前，当年公司举座权利基金功绩正在全行业排名明白晋升。2012年，中欧基金的股票投资主动解决才力排名行业第二，同事管的中欧中小盘、中欧新动力、我管的中欧新蓝筹的功绩排名也对比靠前。
周蔚文：我刚入手下手要筑轨造、筑团队，另有少许对社交流等，恐怕有一半众光阴须要放正在解决职业上，真实正在必定水准上占用了做磋议的光阴。2012、13年，我感到少许电子股、软件股恐怕有机遇，但没有足够的精神去跟踪和做深刻磋议，没有左右，就不敢轻易买，结果错失了好几家其后滋长相当好的杰出公司。
当时，公司看到了一个行业的集体题目：基金司理的订价没有拉开差异。2014年，中欧基金入手下手实行工作部造，兴办了7、8个主动投资的小组，每个小组有6、7片面，囊括基金司理和磋议员，公司的磋议部界限相对较小。我当时担负行业精选小组。
正在公司料理组织革新后，窦总、刘总拟定了明确的成长政策与有力度的慰勉轨造，吸引了杰出人才的出席，中欧基金走上了疾速成长的门途。
周蔚文：2014年5月份之前，市集从来正在阴跌，许众人对比扫兴，股市成交量萎缩到相当小。我当时给公司市集部同事发邮件、跟一面客户疏导，倡导公共对他日可能乐观少许，一个明白的信号是，核心教导去内蒙视察时讲，不要搞洪水漫灌，要精准滴灌，比拟之前说的壮士断腕要温和众了，这意味着下半年泉币战略恐怕会相对宽松。由于构造较早，2014年前三季，咱们取得了较好的逾额收益。只是，四时度蓝筹股大涨，固然早期构造了少许股和蓝筹股，但比例不是很高，前期的逾额收益被拉平了不少。
周蔚文：我正在2014岁暮清仓了估计机、互联网之类热门的小盘滋长股，由于感到这些公司的估值一经差不众了。2015年上半年，这些股票又涨了一、两倍，当时固然压力对比大，但凭我的认知可判定市集泡沫很大。2015年4月我去银行换取时曾说，A股那些估计机与互联网的股票，就跟2007年的大宗商品股相通，往后恐怕永久下跌，局部公司乃至恐怕跌幅很大。此中不少股票其后跌了80-90%，另有好几个退市的。
周蔚文：2015年4月，我调了一次组织，卖了少许泡沫对比大的股票，换成了估值相对较低的保障股。6月市集暴跌的前两周，保障股不跌反涨，让我博得了减仓的机遇。2015年四时度，许众股票又涨回到前期高点，咱们入手下手减仓，当时也没念到其后会浮现熔断。由于仓位相对较低、持股质地较好2016岁首熔断时，咱们回撤相对对比小。之后，咱们入手下手买入功绩拉长对比确定的消费股。
周蔚文：做投资要有独立性，不行从众。我不买看不懂的股票，也是以遗失了许众牛股。有些牛股也看得懂，但感到不值那么高的价，固然领略它恐怕还会涨，也不会买，我不以为自身有才力刚幸好下跌前卖掉。
中邦基金报记者：2018年，宏观下行叠加中美交易摩擦，市集对比低迷，你是如何做的？
周蔚文：2017岁暮，我对他日看好的几个目标，一是科技，囊括半导体和5G，二是医药，三好坏银金融。
中邦经济增速固然会低沉，却是安定下滑，正在这个流程中，会出现许众杰出的公司，有少许新兴行业的企业会做大，守旧行业中的龙头公司、杰出公司也会做大。
周蔚文：2020年的新冠疫情，我有判定对的地方，也有错的地方。春节功夫，我每天都正在统计湖北和湖北周边几个省的新增病例数，到开市前两天，我看到跟湖北相邻的五六个省份的新增病例数根本平静下来，没有增补。春节功夫我正在村庄老家，感觉到中邦厉厉的管控，湖北的数字固然还正在增补，但只是存量的增补，我是以判定，中邦的新冠疫情独揽住了。对邦内疫情的演变，我的判定对比确实。
三月份外洋疫情产生，我的判定就有缺点了。中邦两个月就能独揽住疫情，于是我念欧美四五个月也能独揽住，我进一步卖出自身以为当时一经很贵的医药股。没念到西方人那么爱自正在，宁肯冒着濡染新冠病毒的危险也不戴口罩，海外疫情越演越烈。这一次，我判定失误。
周蔚文：我信赖新冠疫情早晚会办理，正在昨年5月经济对比差的时间，入手下手加仓顺周期的股票，昨年三季度，顺周期的股票入手下手上涨，本年一季度又涨了许众。囊括航空正在内的线下办事业，到目前还没有全部复兴，拉长光阴看，它们必定会复兴的，并且还会有滋长性。我正在这方面增补了少许筑设，信赖这类投资赢利是大略率事变。
周蔚文：我的遮盖面很广，看的行业与公司许众，不仅看少数几个行业。我做投资是好行业和蔼公司相联合，我看好顺周期的行业，但会厉厉挑选此中有永久代价的公司。我是把行业他日两三年的转折，与公司的永久代价联合起来，从企业永久估值的角度做判定，重心挑选少许优质公司。逐鹿力日常的公司，就算短期有少许革新，永久也是没有代价的。
周蔚文：我是以看永久代价为本原，再联合行业趋向，生机领先公共找到行业或公司拉长的拐点。
我买的少许行业，恐怕没有那么炫，好比白酒就相当守旧，行业拉长也对比慢，但此中有些公司的品牌力很强，可能一连筹划很长光阴。
周蔚文：企业代价必定要看永久，生意时点则要看他日两三年，要把两个方面联合起来斟酌。
周蔚文：我感到对永久代价的信念很首要，要磋议了然行业的景气转折，以及公司的永久代价，而不是只看短期。
周蔚文：解决界限大了，要斟酌活动性题目，相对来讲相信会有点倒霉。发明一个好公司，恐怕买不进去，纵使买进了，也恐怕欠好出来，并且买太少，占比很低，对基金功绩也对比小。于是，解决界限越大，做投资就要越纯洁、越纯粹，只须看企业的永久代价。
周蔚文：前一阵，有客户问我，你做股票这么众年，有压力时是如何熬过来的？我答复说，是永久代价让我熬过来的，有压力的时间，信赖永久代价，会让你更镇静一点。
2015年二季度我也很难受，但当时一经做了疾十年投资，领略市集自有纪律，信赖太甚偏离不行一连。拉长光阴看，永久代价对基金净值影响更大。市集下跌时，永久有代价的公司也会跌，但跌得少、下跌之后还会涨回来，而行业短期好转的公司，恐怕一两年对比好，但永久没逐鹿力，下跌之后就回不来了。
有些股票恐怕买了半年不涨，但我信赖它永久很有代价，就敢从来持有。其余少许股票恐怕短期涨得很好，但永久泡沫很大，我也不会去追，由于信赖它们永久会跌下来。
公募基金跟私募基金纷歧样，根本上永久要保留对比高的仓位，假如民俗于赚泡沫阶段的钱，很难每次都正在泡沫离散前全身而退。寻觅永久代价，基金净值弧线会平静少许，永久功绩也更好少许。
周蔚文：我生机几年做一次对比有用的调仓。做选时很禁止易，昨年四时度，我就感到本年恐怕得减一次仓，但我也没做到，额外是正在基金的界限长大之后，选时很难左右。
周蔚文：刚做基金司理的时间，我有点愚昧者无畏，看好一只股票，配了差不众10个点，当时有权证，又买了3个点权证，相当于一只股票持有13个点。持有一段光阴后，我发明自身对公司的贯通原本没有那么深，对公司的筹划数据也没有跟得那么细、那么了然，于是一朝股价震动，我的心也正在震动。此次通过，让我再也不敢正在单只股票上太集合持有。
周蔚文：我早期调研许众，迩来十来年对比少少许。我要紧从公然的讯息磋议行业和企业底层的讯息。咱们投的不是几个月，而是一投就企图投几年，必需贯通更本原的东西。当然也会约各行业专家来求教。
周蔚文：许众东西是常识，好比要投资醋业，我会去看酿醋的书，懂得少许本原学问，搞了然为什么要买5年陈、8年陈的醋？8年陈线年陈好吗？我也会磋议，醋和酱油与白酒有什么区别。站正在消费者的角度，醋与酱油是调味品，拌到菜里、炒到菜里之后，很难领略是谁家的酱油。但酒是一口一口喝进去的，常喝的人，一喝就领略是谁家的酒。是以酒对品牌的依赖性更强少许，这是常识，不必去调研。
许众人目标于跟踪短期数据，但这不是环节。环节要贯通企业、行业永久成长的逻辑。于是，咱们不仅是磋议财政报外，还要贯通企业或行业底层的本原学问，把少许看似很大凡的东西挖出来，看看是不是本色的纪律。
周蔚文：我日常是感受缺什么就补什么，昨年新冠疫情产生，为了抬高贯通力，我看了美邦免疫学的教材《How does the immune system works》，迩来正在看一本细胞调养方面的书，我还企图读读大学生物方面的教材，有时我也会向专业人士求教。没有一点专业方面的学问，很难贯通医药类的东西。
目前是机构之间的逐鹿，比的是练习才力，比谁看得更远、更深刻、更精细。我刚入手下手管基金的时间，投资医药股还不须要这些学问，就可能取得明白的逾额收益。目前许众改进药公司、改进医疗器材公司，上市时没有利润，要判定它5年、10年之后的成长，就须要对干系学问有更众的懂得和堆集，这是逐鹿的须要、投资的须要。
周蔚文：我以前对战略对比感风趣，看的书对比众，徐徐就创设起了对宏观、对战略的敏锐。咱们邦度迩来几任教导人的选集，我都看过，如许，对政府的计划会贯通众一点。2008年中邦出台4万亿刺激经济战略通知，公共念的是要众修途，但我感到搞3G筑立比修途更有用，是以2009年咱们买了少许与3G干系的股票。其后有教导正在两会上披露了政府当时的计划流程，跟我念得差不众。是以，做投资有时间要站正在计划层的角度斟酌题目。
我做过众年电子元器件磋议，那时间半导体的周期一经是环球一体化了，于是我对环球化对比敏锐一点。记得2007年10月份支配，我对一位做宏观磋议的同事说，不懂环球就不懂中邦，该当众闭切一下美邦经济。我2008年去越南，其后去印度，都是念懂得更众的邦度和地域。
近几年我花了不少光阴磋议西方，迩来看过克林顿追思录、奥巴马追思录、小布什追思录等。由于美邦对中邦股市影响很大，不只要磋议中邦教导人如何计划，还要磋议美邦政府如何计划。我也会读少许西方史籍。咱们正在讲义上学的是中邦史籍，对环球懂得得不众，目前早就环球一体化了，懂得环球，对中邦也更有感受。
周蔚文：基金司理该当懂得社会、练习行业学问。做投资是投他日，DCF模子是他日现金流的贴现，于是要懂得他日社会将会如何样，各行各业会如何样。2013年，我入手下手闭切机械人行业，花了许众光阴去磋议如何造造。
公募基金是组合投资，一只基金持有30只股票不算众，换一次手即是60只股票，最少要磋议几百只股票。于是公募基金司理须要学问面对比广，跟私募基金或片面投资很纷歧样。
周蔚文：一是悟性，一是性格。敦厚天职的人、寻觅事实的人，恐怕会走得更远。就像武侠小说中，内功是一点一点堆集的，对行业、企业，要看得深、看得远，须要光阴的积淀。跟着科技的急迅成长，复活事物屡见不鲜，咱们正在学校学到的学问很有限，须要一向扩充学问面，基金司理要有好奇心，要急迅吸纳更众的新学问。对社会的贯通也很首要，好比我对中邦新冠疫情也许提前判定，对欧美的疫情判定失误，即是由于对西方社会如故不足懂得；另有，磋议企业，不只仅要看产物看行业，还要看企业文明，等等。
正在互联网期间，天下是平的，讯息满天飞，假如对事物没有深切贯通，很容易只看到外观的小题目，却不行找终究层的底子性题目。咱们做投资，不只要找到环节性的冲突，还要能领先别人找到。
于是高考强，纷歧定做投资强。高考的变量很少，而做投资是磋议他日，他日是正在雄壮的社会布景下打开，是全部绽放的，变量相当众，比日常考察要可贵众。最环节的是要沿着确切的门途走。
周蔚文：近年来机构之间的博弈一经入手下手了，据统计，到昨年三季度，囊括公募、私募、外资、邦度队、保障、、券商等机构持有的自正在贯通股市值，占A股自正在贯通市值已近半。要念获取逾额收益，一是要比同行看得更远，这对机构的练习才力、磋议才力提出了更高的央浼。二是要也许造服人性，勇于正在有些东西暴涨的时间、正在公共很嗨的时间减仓，或者正在公共都很惊愕的时间加仓。
公募基金不是靠博弈赢利，而是要分享企业的永久滋长，分享中邦的经济滋长，于是，永久仓位会对比高，有深入见地的团队，才华获取逾额收益。
十年前，我感到选行业很首要，进入机构化期间，选行业还是很首要，但更首要的是要看永久，看磋议的深度。
周蔚文：咱们过去是每个战术组都有磋议员，公司内部的磋议平台相对较小，目前各个小组的磋议员联合回归公司的磋议平台，打造核心磋议平台的组织。
A股市集目前已进入机构化期间，片面的磋议才力有限，须要团队的协力，才华增补磋议的广度和深度。正在改造初期，是感到基金司理被低估了，而目前是做得好的磋议员被低估了。
周蔚文：两年前，窦总就让咱们产物部磋议这个题目。咱们发明美邦最大的基金，界限达一千亿美金功绩也不错。那么，如何才华抬高人均单产？磋议的深度是裁夺性身分，磋议团队壮大与否，就成为致胜的环节。这也是中欧基金回归投研一体化的缘由。
中邦基金报记者：本年，原质料价钱大幅上涨，对下逛企业是否会变成对比大的障碍。
周蔚文：正在2020年中的公司晨会上，我两次提示公共，必定要小心来岁浮现通货膨胀，要小心大宗商品涨价带来的负面障碍。原质料价钱上涨对少许企业会有影响，额外是少许逐鹿力不强、变化价钱才力较差的公司，受影响会对比大。对少许逐鹿力强的杰出公司，原质料涨价短期会有少许影响，前几个季度恐怕受损，后面会慢慢补上来，中永久影响有限。
总体，通胀不会上升很高，由于经济没有那么强劲。中邦经济复兴到疫情之前没有题目，然而复兴了之后的拉长，恐怕没有那么强劲。
周蔚文：我的根本判定是，本年商品恐怕会支柱正在较高的名望，由于美邦的疫情还没有办理，美邦经济还没到全部复兴，美联储不会那么疾收回活动性，于是环球的资金还很宽裕。
另一方面，跟着环球经济逐步复兴，需求晋升，商品也会涨价。正在本年一季度，铜价一经涨了许众，我判定不了终究能涨众少涨众久，但短期内危险不大，商品价钱不会正在短期内掉头向下，恐怕还会延续一段光阴的强势。
当然，商品也不会从来涨上去，来岁储什么时间加息，接收逐一面活动性，目前还看不清。
周蔚文：这一轮机构抱团股中，有许众真实是好行业中很杰出的公司，总体上比过去要矫健少许。抱团股他日也会浮现分歧，好行业中很杰出的公司，高拉长一连光阴很长，就算贵也仍有代价。有些所谓的好公司，恐怕只是迩来两三年行业景气对比好，行情一连光阴就不会太长，这类股票就会回归。
2003年咱们曾通过过这种分歧，当时五朵金花倍受追捧，2004年后入手下手分歧，永久有逐鹿力的企业会从来滋长，假如没有永久逐鹿力，估值又对比高，相信会代价回归。
周蔚文：我感到从长一点的光阴维度看，大消费行业另有机遇。以前A股爱好炒新股，炒科技股，但往往一连性有限，而消费公司的品牌力假如足够强，可能一连拉长光阴很长。用DCF贴现的公式算，咱们对杰出消费品公司的永久逐鹿力有信仰，它们每年功绩城市有较好的拉长，市盈率高少许很寻常。
周蔚文：2018年我就正在公司讲，5G他日会有机遇。有同事提了一个题目，中邦三大运营商利润拉长都欠好，为什么还要投那么众钱？站正在邦度层面，这只是个小题目。有一段股跌破净资产，公共都说银行没有融资才力了，这也是小题目，金融行业最不缺的是器材，其后就推出了永续债，于是看题目，如故要尽量看本色、看底层。
周蔚文：大目标上，人工智能相信是越来越前辈，于是我对自愿驾驶等一贯很乐观的，我昨年也介入了正在自愿驾驶行业受益的公司。
(原题目：独家专访！超20年基金投研大佬周蔚文：牛股是期间的产品，我信念永久代价！)
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