东方财富：证券业绩保持高增静待资本进一步补

　　东方财富：证券业绩保持高增静待资本进一步补充（东吴证券）事项：2022年1月20日东财发外其子公司东方财产证券股份有限公司2021年未经审计非归并财政报外，2021东财证券告竣收入73.00亿元，同比+58.86%；净利润48.25亿元，同比+66.74%。

　　零售证券功绩接连高增，投资范围与收益呈现亮眼：1）得益于商场灵活度与用户上风，东财证券经纪生意无间坚持高拉长。2021年商场股基日均成交额11339亿元（同比+25%）。正在商场灵活度较高的布景下，东财证券依附其重大的零售用户范围和流量转化才具，截至2021年12月西藏区域股票来往市占率提拔至3.51%，（东财证券完全市占率更高），鼓动东财证券手续费及佣金净收入达45.46亿元，同比+52%。2）两融生意市占率接连抬升，利钱净收入拉长端庄。2021年商场两融余额同比+13.17%至18322亿元，近年来东财证券运营本钱取得有用填补，两融生意市占率接连上升，2021岁终达2.29%（2018年为1.03%）。2021年东财证券利钱净收入同比+39%至17.49亿元，咱们以为紧要系公司应付债券同比+198.96%至103亿元，导致利钱开支大幅计提所致。3）投资收益坚持高增，东财证券自业务务接连亮眼。2021年东财证券来往性金融资产达327.96亿元，同比+163%；投资总收益（投资净收益+平正价钱更动净收益）达9.28亿元，同比+225%，咱们估计跟着公司投研才具提拔+投资战术络续雄厚，将接连鞭策公司自营投资的生意生长。

　　2022年1月17日公司发外“东财转3”恐怕餍足赎回提示性告示，咱们估计可转债填补运营本钱，券商归纳能力取得提拔：1）自从头盘算日（2022年1月1日），截至2022年1月20日，公司股价已贯串13个职业日逾越“东财转3”转股价（23.35元）的130%。2022年1月20日东财股票收盘价为33.73元（转股价的144%），若改日股价坚持平静，咱们估计将于1月24日触发赎回条目；2）可转债填补运营本钱，东财证券跃进券商第一梯队。“东财转2”发行对东财证券运营本钱造成有用填补，进而对东财证券生意生长造成强有力维持。遵照证券业协会颁发的数据，较2019年，2020年东财净资产范围排名上升9名至第24名；业务收入上升10名至23名，进入券商第一梯队。跟着“东财转3”的发行，东财信用与证券投资生意希望进一步扩张，无间告竣东财证券高拉长。

　　互联网金融平台生长向好，看好财产处理新时期：1）权柄商场神速生长下，公司平台上风凸显，基金保有范围接连抬升。截至2021年Q3,天天基金非钱银公募基金保有量环比+13.95%至5783亿元，市占率较2021Q2提拔0.31pct至3.99%，首度超越工商银行（市占率:3.91%），平台范围扩张上风明显。咱们估计跟着住户财产接连拉长与互联网用户接连增加，公司基金代销生意收入将接连高增。2）证券、基金板块共享财产处理转型盈利，看好公司永久生长潜力。东财证券投顾执照获批，奉陪投顾生意需求络续提拔，券商正在产物打算、发售、投资垂问自己具备上风，加之东财正在财产处理范围具备高流量、低本钱、优质任职三大中央上风，改日东财证券正在投资垂问、客户资产装备方面将大有动作。

　　危急提示：1）商场成交灵活度消浸；2）东财证券市占率提拔不足预期；3）宏观经济不足预期；4）商场震撼抨击自营投资收益。

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　　迄今为止，共1050家主力机构，持仓量一共16.92亿股，占流畅A股19.69%

　　近期的均匀本钱为31.92元，股价正在本钱下方运转。空头行情中，而且有加快下跌的趋向。该股资金方面呈流出状况，投资者请严慎投资。该公司运营景遇尚可，大批机构以为该股永久投资价钱较高，投资者可巩固体贴。

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