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港股竟有过半已成“仙”！注册制的另一面：1

2022-11-23 14:31港股人已围观

简介港股竟有过半已成仙！注册制的另一面：1252只仙股混迹港股更有245只股价低于01港元A股低价股也大增原题目：港股竟有过半已成仙！注册制的另一壁：1252只仙股混迹港股，更有245只股...

　　港股竟有过半已成“仙”！注册制的另一面：1252只仙股混迹港股更有245只股价低于01港元A股低价股也大增原题目：港股竟有过半已成“仙”！注册制的另一壁：1252只仙股混迹港股，更有245只股价低于0.1港元，A股低价股也大增

　　即使将股价低于1港元就视为港股“仙股”的象征，那么港股可谓“仙股”到处：目前低于1港元的港股高达1252只，高出总数的一半。

　　与之对应的是，A股市集以往乃至连2元以下的股票都很少睹，直到近年才有所更正，“准仙股”和“仙股”有所添加，异日会否形成和港股相似的形式？

　　注册制、T+0、没有涨跌幅控制……各式轨制下的港股市集博弈，最终催生出一个阴晦的角落——雄伟的“仙股”群体，安谧的海面下暗潮涌动，这里有几无成交的冷门股，有单日能够暴涨数倍再暴跌9成的异动票，波谲云诡的市集背后，往往就有“老千股”出没。

　　据Wind数据，截至目前，股价低于1港元的股票高达1252只，占全盘港股的比例高达52%，此中股价低于0.1港元的个股就有245只，占全盘港股比例高出10%。

　　香港一位外资投行股票剖释师向证券时报记者剖释了香港“仙股”满地的几个紧要来因。

　　第一，从发行轨制上看，香港履行注册制，只须适应条目的公司都能上，比A股上市要单纯，并且上市流程疾，良众公司发行价就低于1港元，有的乃至正在0.1港元支配，召募资金也正在1500万～2000万港元支配。

　　其次，香港 80%资金鸠合正在20%的优质股上，其它股票成交平淡。香港市集以机构投资者为主，他们更锺爱长线持有，且青睐发展性确定的股票。即使之前被人看好的小米、美图、美团等新经济股票，因为盈余形式以及功绩的不确定性，照旧被机构投资者“用脚投票”。而群众半低价股，特别是根基面较差、成交和换手率比力低的个股，机构投资者寻常会采用远离。

　　第三，良众“仙股”股权鸠合正在少数股东手中，因换手率低，活动性不够，券商研报都不会去掩盖，进而造成一种轮回，股票少有人问津，乃至全天无成交量。

　　第四，港股市集相对成熟，讲故事或者没人听，功绩不确定也无人买，但少少玩家恶意运用香港市集的轨制纰漏，通过配售、供股、拆股、并股等“财技”，将股价“向下炒”洗劫投资者，末了硬生生形成“仙股”。

　　该剖释师的说法获得了市集认知和数据的增援。以上市条目为例，香港上市相对宽松。

　　遵循港交所披露的上市准则，主板的财政央求满意此中一项央求即可：1、三年累计盈余≥5000万港元，市值≥ 5亿港元；2、迩来一年收入≥5亿港元，市值≥40亿港元；3、迩来一年收入≥5亿港元，市值≥20亿港元，经业务务有现金流入，前三年业务现金流合计≥1亿港元。

　　除财政央求以外，最低民众持股量日常为25%，若上市市值＞100亿港元可减至15%；起码300名股东；办理层迩来三年稳固，具有权和统制权迩来一年稳固，起码三名独立董事，且务必占董事会成员人数起码三分之一，央求每半年提交财政申诉。

　　香港创业板上市央求更低，重要是经业务务要有现金流入，前两年业务现金流合计≥3000万港元，市值≥1.5亿港元。

　　良众股票发行价从来就不高。数据显示，2019年此后，一共有66只新股正在香港上市，此中发行价正在1港元以下的有24只，占比36%，召募资金大局部鸠合正在5000万港元-2亿港元之间。

　　固然港股“仙股”过半，但并不影响恒指合座走势，目前港股行情重要依旧以恒生指数为参照模范。而恒生指数的50只因素股根基便是港股市集市值最大、成交最为活泼的个股，因素股的涨跌定夺了恒生指数的涌现，这也就疏解了2017年港股特点为何是市值越大的个股涌现越好，反之市值越小的个股涌现越掉队。

　　逛离于主流机构视线外的仙股群体，却造成了本身的“别样”生态。Wind数据显示，正在股价低于1港元的1252只港股中，众达1048只个股上市此后显示下跌，占比约84%。此中，自上市此后累计跌幅高出50%的就有816只，跌幅高出90%的也有362只；跌幅高出99%的个股，都又有129只——若上市之初就平昔持有，将血本无归。

　　正在这些股价暴跌的“仙股”中，相当局部便是老千股。港交所行政总裁李小加曾对香港的老千股做过一个比力完竣的界说：那些不以盈余为主意，特意簸弄财技亦或是通过缩股、供股、并股、配售等融资形式去损害小股东优点的上市公司。

　　“香港股票市集平昔以自正在著称，只须合法，拘押层是不会举办干涉的，这就给很众老千股背后的大股东供给了收割散户的机缘，有一种屡试不爽的方法便是供股+合伙。遵照老例炒股思绪，获利需求把股价炒高，然后逢高派发筹码，可是老千股则可反向操作，它是通过将股价往下沽，来获利，通过高明的财技，他们乃至能够恒久从中小股东身上获取重利。”中泰证券（香港）计谋剖释师颜招骏向证券时报记者透露。

　　老千股往往股权高度鸠合（详睹证券时报此前报道《起底香港仙股闪崩案：套利洗劫“有套途”，最需注意股权高度鸠合股》），很容易通过利好动静或者其他形式将股价拉升，吸引二级市集投资者入场，比及了高位的时期陆续出货，用手中筹码往下砸，当价值到了低位的时期，大股东再通过上市公司接纳供股的形式补回之前扔售的股票。

　　举个例子：假设某只老千股现价0.5港元，总股本2亿股，那么总市值便是1亿港元，大股东的持股比例正在60%，这时期大股东盘算拿出20%的股份举办扔售，套现2000万港元，股价从0.5港元一起跌90%到0.05港元，若算上本钱的话，假设扔出的这些筹码一共拿到1000万现金。

　　大股东的持股比例消浸如何办？接下来便是宣布告示要供股，2股供1股，而且配股价极低（譬喻设定为0.01港元，比拟目今0.05港元股价折让了近80%。摆正在小股东眼前的是一个两难采用：即使不参预，大股东只需花费1亿股*0,01港元（配股价）=100万港元，就能够让本身的持股比例从40%提拔到60%，同时还净套现900万港元。

　　即使你认为老千股都曾经跌到0.05港元了，曾经没有下跌空间，采用参预供股的话，大股东就会祭出别的一张牌——合伙。这个时期，大股东会再宣布告示举办合伙，20股合成1股，股价刹时形成了1港元，大股东再扔售手里的低本钱股票砸盘，不断之前的财技。

　　关于这种恶意运用准则损害中小投资者优点的活动，此前李小加正在授与证券时报记者专访时透露，香港是一个完整市集化的市集，其总体规则是公司平常的融资需求都应当满意，像缩股、配股、并购这种都是中性的融资本领，拘押的手不行伸得太长，但有少少公司特意运用这种财技加害小股东优点，确实影响了香港市集的声誉，港交所昨年批改了《上市准则》里的条则，第一禁止了少少高度摊薄效应的再融资；第二，关于供股及公斥地售有了更庄重的规矩，公斥地售须赢得少数股东准许等。

　　“因为香港缺乏投资者对正在财政、运营、危急办理等方面存正在题目的上市公司举办整体诉讼轨制，这也是老千股正在香港苛虐的一个潜正在来因。”香港大学经济及工商办理学院金融系首席讲师孟茹静透露。

　　因为香港创业板和主板市集退市拘押不庄重，主板市集也有局部“空壳企业”囤积居奇，也有“老千股”虎视眈眈，二级市集融不到资，银行假贷很难，每年还要向港交所缴纳上市费，遵循港交所上市年费，总市值不高出2亿港元的，每年最低上市年费14.5万港元，以及核数师费、状师费等，加上自身盈余差因而只可卖壳。

　　颜招骏向记者透露，目前香港壳价主板5亿港元支配，创业板3亿港元支配，会遵循公司实质情形有所浮动。假设一间公司资产是10亿港元，欠债是7亿港元，净资产3亿港元，外面上收购价=壳价5亿+净资产3亿，也便是8亿港元。但这只是外面值，实质也要视乎该公司的资产群众是否为活动资产，即使应收账款太众或者欠债太众，会影响收购价。

　　“有些投资者也会炒壳，炒仙股，但需求很大的时期本钱和面对较高的危急，目前港股市集上疑似壳股的公司良众，即使炒壳失慎，还要面对股票被稀释、供股、拆股等影响，导致资金受损。”上述某外资投行股票剖释师透露。

　　值得留神的是，正在港股“仙股”到处的同时，近年来A股“准仙股”显现大幅添加之势。

　　数据显示，2015腊尾，A股市集尚无一只股票股价低于2元。2016腊尾，显示1只。2017腊尾，增至3只。

　　截至2019年6月21日收盘，2元以下股数目仍有50只。此前的2019年6月20日，数目一度高达56只。

　　别的，即使将低于1元以下的股票视为A股市集的“仙股”，那么目前A股仙股数目已抵达7只，为史册罕睹。

　　然而，因为“面值退市”规矩的存正在，A股市集的“仙股”数目简直不或者增至和港股相似的程度，但2元以下的准“仙股”数目完整有或者进一步添加。

　　其一，近年来A股总体走势不佳，相当数目的股票贯串下跌，以往估值高企的绩差股首当其冲。

　　其二，2016年此后，A股并购重组计谋趋厉，市集对绩差公司的重组预期大幅削弱，消浸了合联公司的炒作代价，使得炒作热诚降温。

　　值得留神的是，2019年6月20日晚间，证监会就批改《上市公司巨大资产重组办理方法》公然网罗主张，拟解除重组上市认定模范中的“净利润”目标，并拟将“累计初次规则”的预备时刻进一步缩短至36个月，增援适应邦度战术的高新技巧家产和战术性新兴家产合联资产正在创业板重组上市。其余，还拟克复重组上市配套融资。

　　上述计谋调节预示着，上市公司的重组计谋显示减弱。这对低价壳公司或者会有必定短期刺激。然而，从代价投资的恒久趋向来看，基础上难以挽回低价绩差公司被市集“用脚投票”的形式。

　　其三，迩来几年上市公司百般花式“爆雷”、大范围商誉减值等黑天鹅事故一再显示，合联公司股票正在利空鸠合引爆后，贯串下跌沦为“准仙股”或“仙股”。

　　其四，近年来A股退市力度显明增强，加疾市集出清，从而进一步挤压了低价绩差公司的二级市集股价。

　　其余，正在二级市集拘押方面，拘押层强力反击市集操作，一再开出天价罚单，以往少少热衷应用绩差壳公司股价的农户受到震慑。

　　而前几年少少根基面较差的A股公司强推高送转，也是变成其股价加快成为“准仙股”或“仙股”的成分之一。

　　外面上来说，A股市集低价股即使多量添加，也不必定是一件坏事。遵循分别的功绩给上市公司分别的估值，从而造成相应的股价，从来便是资金市集的订价效用的呈现，功绩较差的公司赐与估值和股价较低自身是合理的。

　　与港股市集存正在多量发行价低于1港元的新股不相似，A股市集股票发行价绝对值显明较港股高。

　　总的来看，A股市集暂无任何一只股票的发行价低于1元，发行价低于2元的股票合计仅有86只，占比不到3%；发行价正在10元及以上的股票则高达1912只，占比高出一半。这使得A股目今低价股造成的底子与港股不太相似。进一步统计显示，目今低于2元的50只低价A股中，此中有5只发行价低于2元。

　　相对而言，A股目前低价股的一个紧要造成来因，是不少公司极度热衷高送转。统计数据显示，目今的50只股价低于2元的A股股票中，起码有25只自2010年度此后有过一次10送转10股以上的高送转纪录，此中*ST雏鹰、乐视网、和邦生物均有过3次送转10以上的高送转。

　　目今的“仙股”中，退市海润、*ST华业、*ST雏鹰等公司举办过10送转10以上的高送转，此中退市海润已被强制终止上市，*ST华业、*ST雏鹰当前则面对“面值退市”危险。

　　其余，从恒久来看，A股市集投资者机合也会有向成熟市集贴近的趋向，这将使绩差股特别边沿化，A股低价股的数目恒久希望进一步添加。

　　从邦际体味来看，一邦或一个区域的证券市集日常会显示散户投资者占比渐渐消浸、机构投资者占比渐渐提拔的进程，有利于市集渐渐确立代价投资的理念，正在这一进程中，缺乏根基面维持的公司会进一步边沿化，乃至被踢出市集，股价自然难有开展。