给予“买入”评级2025年1月26日

　　给予“买入”评级2025年1月26日中升集团是2024年邦内百强汽车经销商收入榜首，中央品牌包含疾驰、雷克萨斯等阔绰和中高端品牌，2024H1具有419家经销4S网点。公司定位一站式汽车效劳供应商，除了出卖新车，还可供给跨品牌的维修效劳核心、高品德的二手车、续保等营业，竭力于餍足车主用车的全人命周期需求。2024腊尾公司发布与赛力斯配合，已有局限门店改筑为问界4S店，问界品牌的授权不但能够带来新用户，也将补足原有客户换购新能源车的需求，将既有客户更好地留正在中升编制内。咱们估计公司2024-2026年买卖收入分辨为1794.76/1841.02/1807.36亿元，归母净利润为25.45/31.64/49.40亿元，对应该前股价PE为11.0、8.9、5.7倍，对应该前股价的2026年PEG为0.1，公司2026年PE与PEG均低于可比公司估值均匀，初度笼盖，赐与“买入”评级。

　　公司经销品牌较为集结，同时找寻正在品牌的销量线中升集团正在邦内疾驰、雷克萨斯的销量市占率分辨为18%、32%。受邦内新车价值战影响，公司2024H1新车毛利率为-3.3%，初度亏空，思考新车出卖带来的交叉营业毛利，2024H1单台新车归纳毛利为4700元，问界品牌的授权将对现有新车营业注入销量和红利的双增进。

　　集团层面兼顾，核心化运营提拔营业功用，2024H1公司售后和二手车营业分辨同比提拔9.3%、61.6%。2024H1公司共运营35家维修效劳核心，打破4S店简单授权品牌的局限，可为保障公司和用户供给更具性价比的高品德维修钣喷营业。其余维修核心还能够将非中升购车的用户导入中升编制，并为集团二手车营业供给代步车等出色车源。

　　危机提示：新车墟市络续价值战的危机；售后营业竞赛加剧危机；转型新能源营业的不确定性。

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