007937估值瑞银全球金融市场部中国主管房东明认

　　007937估值瑞银全球金融市场部中国主管房东明认为2024年11月，内地与香港资金墟市互联互通正式迈入十周年，这十年年光一经富裕验证了互联互通这一立异机造的凯旋。

　　十年来，两地资金墟市互联互通一经创造起掩盖场内贸易、场应酬易，一级墟市、二级墟市，股票、债券、资管和衍临蓐品正在内的全方位联通系统。据统计，截至目前，两地市值占比超85%的股票已完成跨墟市直接贸易。正在贸易量方面，2024年前三季度北向和南向贸易的日均成交额与2014年开通首月的日均数据比拟，分手增进了21倍和40倍。

　　时值互联互通十周年之际，近期业内有呼声，为了饱动更众投资主体插足互联互通贸易，港股通投资者准初学槛生活进一步消浸空间。目前，开通港股通的门槛为账户内20个贸易日的日均证券类资产需抵达50万元国民币，与科创板、北交所投资者准入央浼连结相仿。

　　据工银亚洲琢磨近期宣布的研报，两地资金墟市互联互通日常是指基于香港和内地金融根蒂举措互联创造的金融联通机造，始于2014年11月落地的沪港通。

　　10年来，互联互通机造无论正在广度照样深度上都有着长足的开展。截至目前，两地市值占比超85%的股票已完成跨墟市直接贸易。从成交额看，2024年年头至8月底，陆股通日均成交金额占沪深两市日均成交金额的15.5%，同期港股通日均成交额占港股日均总成交额的33.4%。

　　从资金流向看，据Choice数据统计，截至2024年8月16日，北向资金史乘累计净流入1.76万亿元国民币；截至本年10月末，南向资金史乘累计净流入3.05万亿元国民币。

　　2016年12月之前可称为互联互通初始开展阶段，创造了股票二级墟市联通机造，启动基金互认调度。2014年11月沪港通落地，2016年12月深港通启动。

　　2017年~2021年8月，互联互通进入到稳重扩容阶段。全部而言，2017年7月，债券通“北向通”正式启动，两地初次创造债券墟市联通渠道。2020年“新债易”编造上线，境外投资者可跨境插足债券一级墟市发行认购。股票墟市联通方面，陪同两地IPO上市轨造改变，沪深港通贸易标的一连扩容。2019年10月，沪深港三大贸易所真切香港上市同股分别投票权架构公司纳入港股通的要求，小米、美团成为率先被纳入港股通的分别投票权架构公司。2020年11月，内地合股历科创板股票、香港上市未红利的生物科技公司纳入沪深港通范畴。

　　2021年9月至今，互联互通进入提速优化阶段。个中，股票墟市联通方面，贸易标的和国民币计价扩容。2023年3月，相符要求的正在港首要上市的外邦公司被纳入港股通标的。2023年6月19日，港股“港元—国民币双柜台形式”正式启动。遵照2024年4月19日中邦证监会宣布的5项两地互联互通优化步伐，港股国民币柜台正式纳入港股通。资管墟市联通方面，理财通正式落地并完成扩容。2021年10月大湾区跨境理财通发端运转，金融墟市互联互通初次涉及澳门；2024年2月26日，“跨境理财通2.0”生效，正在投资者准入要求、插足机构、及格投资产物范畴、个体投资者额度、散布出售调度等方面进一步优化扩容，以顺应和知足如今不休增进的南向投资需求。

　　值得一提的是，ETF通的落地并扩容，为内地与香港投资者的跨境投资供应了更众容易采选。2022年7月ETF正式纳入内地与香港股票墟市贸易互联互通机造。本年ETF互联互通正式迎来开通两周年。据中信修投统计，ETF通践诺此后，截至2024年8月末，陆股通ETF累计成交额为3095.5亿元，港股通ETF同期累计成交额为9097.4亿元，是北向的近3倍。内地资金持有港股通ETF市值最大的是恒生科技ETF基金，持有市值占内地资金持有港股通ETF总市值的75.3%。

　　十年间，跟着互联互通不休深化开展，也鼓舞了境内生手业各机构跨境交易的开展。

　　少许任事外资通过沪深港通北向资金插足A股的经纪商，对这十年来互联互通的开展有深切的感知。据瑞银先容，相较于2017年，公司通过沪深港通实行的北向日均贸易量大幅晋升了12倍。

　　瑞银环球金融墟市部中邦主管房主明以为，行为环球范畴内最凯旋的金融立异之一，沪深港通正在中邦金融墟市对外绽放中具有诸众样板功用。中邦内地是环球第二大资金墟市。过去十年，互联互通的开展进一步加快了其邦际化经过，巩固了投资者众样性以及产物的雄厚度。别的，互联互通使得中邦正在岸和离岸墟市富裕统一。正在贸易量方面，遵照港交所的最新数据，2024年前三季度北向和南向贸易的日均成交额，与2014年开通首月的日均数据比拟，分手增进21倍和40倍。跟着双向资金流入的稳步上升，两个墟市无论是从投资理念照样贸易战术等方面都获得了富裕的统一。

　　“互联互通十年的开展是一个渐进流程，网罗纳入股票数目的增进、产物慢慢众样等。自负改日这个渐进的形式是会一连且值得等候的。”房主明坦言。

　　互联互通的深度促进对内地券商同样旨趣深远。据统计，截至目前，发展港股通交易的内地券商跨越百家，港股通交易已成为内地券商苛重的交易构成个人。

　　本年11月1日，中邦国民银行广东省分行、深圳市分行、中邦证监会广东拘押局、深圳拘押局连合布告了首批插足“跨境理财通”券商试点名单，招商证券、广发证券、中金产业等14家券商入选。

　　刚直证券以为，“跨境理财通”行为理财墟市增量资金渠道，试点机构扩容一方面晋升了“跨境理财通”交易吸引力、为墟市引入增量资金；另一方面雄厚了试点券商的产业产物系统、出售渠道，利好券商产业照料交易开展。少许跨境交易组织完备的头部券商希望受益。业内号召，改日“跨境理财通”可慢慢拓展至内地更众区域。

　　与此同时，互联互通开通也为正在港中资机构供应了强大机会。上述工银亚洲琢磨宣布的研报指出，正在港中资机构正在各项互联互通中担当托管人、做市商、结算行等根蒂性脚色，是互联互通试点立异的苛重插足者。改日正在港中资机构富裕阐述熟练客户、靠拢墟市的谋划上风，发展基于北向相易通、北向债券通等互联互通机造下的代客交易，为境外投资者插足互联互联交易供应更众元化渠道采选，也生活着机会和空间。

　　业内人士以为，正在互联互通十年凯旋施行的根蒂上，改日，正在涉及进一步抬高互联互通贸易“便捷度”等众个旨正在晋升双向绽放力度的周围，应有一连探寻的空间。

　　房主明展现，正在互联互通机造一经慢慢完备的根蒂上，等候正在准入要求和贸易形式上能有更大的冲破。“目前，沪深港通正在股票闭联产物上一经基础知足了海外投资者的需求。下一步，等候资产种别上的众样性获得进一步晋升，网罗邦债类、期货期权等，拓展海外投资者修设中邦的更众不妨性。同时，海外投资者正在慢慢加大投资中邦的流程中，也必要更众的东西和产物实行危害照料。”

　　其余，房主明指出，“正在拘押形式上，内地贸易所和拘押机构接纳的是直接持有账户系统下的穿透式拘押，境外首要资金墟市大众采用间接持有账户系统，也即是会员造的通知轨造。若何正在相符两地拘押机造的条件下，加添贸易产物和战术的众样性，也必要两地相闭部分进一步疏导和谈判。自负这个机造是一个不休进化、不休完备的流程。”

　　值得闭怀的是，适逢互联互通十周年之际，近期业内有呼声，为了饱动更众投资主体插足互联互通贸易，港股通投资者准初学槛生活进一步消浸空间。上述工银亚洲琢磨近期宣布的研报指出，目前，开通港股通央浼账户内20个贸易日的日均证券类资产必要抵达50万元国民币，与科创板、北交所投资者准入央浼连结相仿。但港股墟市大中型优质标的的振动性相对较小。正在正经港股通贸易标的按期筛选照料、作好投资者危害承担才干评估的根蒂上，港股通投资者准初学槛或希望消浸。

　　其余，互联互通税费本钱也有进一步消浸和优化空间。正在股票墟市，目前内地个体投资者通过港股通投资港股所得股息盈利需缴纳20%的盈利税、实质施行流程中不妨更高，鲜明高于A股投资者股息盈利税（0~20%）；也高于港股墟市其他境外投资者（无盈利税），以及香港投资者通过沪股通、深股通投资A股赢得的股息盈利税率（10%），改日内地投资者投资港股的盈利税或希望琢磨消浸。

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