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港股股市行情毛利率16.2%（-8.4pcts）
2024-07-12 16:02港股 人已围观
简介港股股市行情毛利率16.2%（-8.4pcts） 保利协鑫能源) ：剩余下滑，力克时艰，支撑持有评级，宗旨价0.54港元 事迹下滑，利润降幅大于收入降幅。公司发布2018年中报，2018H1杀青营收110.3...
港股股市行情毛利率16.2%（-8.4pcts）保利协鑫能源) ：剩余下滑，力克时艰，支撑“持有”评级，宗旨价0.54港元
事迹下滑，利润降幅大于收入降幅。公司发布2018年中报，2018H1杀青营收110.32亿元（同比-3.2%，下同），归属公司整个者净利润3.82亿元（-68.1%），毛利率30.2%（-2.6pcts），事迹低于预期。公司收益省略主假使受531新政影响，硅片售价降低导致光伏质料交易收益省略所致，利润降幅大于收入降幅与协鑫新能源（融资本钱升高（+75%），推高公司团体融资本钱至15.9亿元（+39.1%）相闭。公司H1谋划营谋现金净额为18亿元（-31%），主假使因为光伏质料交易及协鑫新能源现金回款才华降低。
光伏质料价钱承压，剩余才华承压。公司H1光伏质料交易收入80.7亿元（-13.5%），个中众晶硅收入5.2亿元（+2.6%），硅片收入69.9亿元（-17.0%），加工及其他收入5.6亿元（+44.2%）。公司H1众晶硅产量3.54万吨（-8.7%），内销2.90万吨，外销0.52万吨（+7.1%）；硅片产量13.2GW（+24.9%），销量12.1GW（+14.0%），众晶硅和硅片产量赓续位列环球第一。H1公司光伏质料分部利润2.56亿元（-67.5%），毛利率16.2%（-8.4pcts），剩余才华大幅降低重要与硅片价钱下滑相闭：其众晶硅及硅片均价分离降至99元/kg（-4.3%）和0.7元/W（-21.4%），更加Q2后价钱降幅尤其分明。目前公司正推动新疆众晶硅产能创办，估计首期2万吨产线万吨产线将于岁晚前投产，通过改革身手工艺和享用低电价，希望成为环球众晶硅分娩本钱最低的企业之一。同时，公司现已创办26条黑硅产线%。跟着公司硅料本钱和硅片品格上风持续晋升，改日剩余才华希望取得修复。
新能源交易量增利稳，闭怀质料晋升。H1协鑫新能源光伏新增装机容量1.15GW，累计装机容量达7.14GW；新增并网容量0.61GW，累计并网容量6.11GW，售电量达3765GWh（+59%）。受此策动，公司H1新能源交易收入增至27.0亿元（+49.2%）。而交易对应利润4.66亿元（-13.2%），毛利率68.7%（-2.1pcts），省略主假使因为客岁630后电价下调及公司领跑者竞价项目增进，策动团体均匀电价由0.8元/kWh降至0.76元/kWh所致。受光伏新政局限及公司自己资金才华限造，估计改日公司光伏电站创办范畴增速或将趋稳，交易重心由范畴增进转向质料晋升。
光伏电站交易利润持稳。公司H1光伏电站交易收入2.6亿元（-1.7%），对应利润0.68亿元（+1.3%），毛利率55.5%（+2.3pcts）。公司该部门电站装机及权柄装机容量分离支撑正在521/322MW，海表里售电量分离为254/16GWh（-5.1%/-3.1%），剩余才华支撑安宁。?危急要素：产物价钱赓续降低，硅料扩产不达预期，公司融资本钱高企等。
剩余预测、估值与评级：思考公司中报事迹及融资本钱限造低于预期，咱们调节对公司2018-2020年EPS预测为0.04/0.05/0.08元（原预测值为0.09/0.11/0.13元），对应PE为10.6/8.4/5.6倍，2018年11倍PE对应宗旨价0.47元（0.54港元），支撑“持有”评级。
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