人民币汇率中国经济增速也放缓；2018年

　　人民币汇率中国经济增速也放缓；2018年格隆汇12月7日丨港股一连下跌，恒生指数创2022年11月往后新低 恒指年内累跌18%。

　　ETF方面，恒生生物科技ETF、港股通科技50ETF、恒生生物科技ETF、港股立异药ETF、香港医药ETF、恒生医药ETF今日跌超2%；本年往后，港股通医药ETF、恒生生物科技ETF、恒生医疗ETF、恒生生物科技ETF、恒生医药ETF、香港医药ETF、港股通医药ETF、港股消费ETF、医药ETF沪港深跌超20%。

　　从2021岁首高点算起，港股的弱势已延续近三年，今岁首被寄予厚望的反弹也没能长久，反而正在创出新低。

　　对待港股立异低，中金公司指出这起码阐明两点：一方面，简单的低估值和高危急溢价能够促成反弹，但不是能赓续或反转的情由，终究港股过去三年平昔如斯；另一方面，外部扰动的缓解如美债利率与地缘场合同样也许促成反弹，但后劲还要看内生增进。

　　据银河证券统计，1992年至2022腊尾，恒生指数共体验了9次跌幅较大的下调周期，均匀每次下跌赓续244个贸易日，均匀跌幅为43.75%；若驱除2020年1-3月新冠疫情光阴的下跌，则港股8次下跌周期中，均匀每次赓续269个贸易日，均匀跌幅为46.05%。从赓续时长、跌幅深度等维度来看，2021年往后的下调均亲昵史册极值水准。

　　第一，邦表里金融危殆发作后，墟市惊惶心理扩张，危急传导至香港，是港股下跌的紧要原由。因为香港应承血本自正在滚动，港股墟市邦际化水准高，资金层面易受邦际金融墟市影响。金融危殆发作后，邦际资金从高危急的股市撤出，特别是渔利性资金，激励金融墟市紊乱。其它，香港从事邦际营业往复众众，与其他邦度的相干精密，实体经济层面的危急也容易从危殆邦传导至香港。

　　第二，美联储加息、收紧货泉计谋导致邦际资金时机本钱升高，从而邦际资金流出港股。同时，香港实行相干汇率轨造，美联储加息时，香港货泉计谋被动收紧，进一步加剧港股滚动性亏折。比如，1994年岁首，美联储开启加息周期，拖累港股步入熊市；2022年往后，美联储开启新一轮加息周期，对港股估值的影响延续至今。

　　第三，香港GDP增速低落是港股下调的关键原由，跟着越来越众的港股根本面来自高陆，大陆经济放缓对港股的影响也越来越大。比如，2010年，欧债危殆发作，环球经济增进乏力，中邦经济增速也放缓；2018年，中美营业摩擦，香港上市的内地公司也受到影响。

　　对应地，港股上涨的驱动力则搜罗：第一，环球危急事变影响畏惧，天下各邦更偏重幽静与生长，邦际政事经济营业往复加倍亲密。第二，宽松的货泉计谋处境供应充裕滚动性，美联储等荣华经济体、中邦大陆施行宽松货泉计谋均有帮于资金流入港股。比如，2020年为应对新冠疫情的膺惩，环球施行较为宽松的货泉计谋，富余的资金涌入港股。第三，香港经济上行，大陆经济增速上升。比如，2016年2月之后，中邦内地供应侧布局性更始开启，经济时事好转，港股根本面革新，鼓动港股上行。

　　银河证券外现，预计2024年，港股面对如下时机与危急：若邦际地缘政事冲突缓解、中美闭联向好，叠加墟市对美联储降息预期升温，则有利于墟市危急偏好回升，从而鼓动目今估值较低的港股反弹。美联储收场加息并开启降息之后，海外滚动性好转，外资回流或者性较大，将带来港股全体上涨的时机，前期外资流出较大的行业反弹或者性较高。

　　浙商邦际研报指出，正在根本面、资金面和心理面难以变成协力的状况下，对港股短期走势一连持仔细立场。对待中永远走势，墟市估值水准跟着墟市下跌再次进入价钱区间，对待墟市的左侧筑设性价较量高。筑设上，一连夸大维系散开平衡的行业板块筑设，保存肯定的顺周期筑设和对景气行业板块的构造。板块上发起体贴受益于计谋利好的消费、券商保障、TMT；对资金面革新敏锐的重点消费、医疗、互联网；景心胸较高或革新明明的黄金、电子、医药等。

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