流动性陷入冰点、“仙股”数量大增1/7/2024港股大

　　流动性陷入冰点、“仙股”数量大增1/7/2024港股大跌的原因收报于24.59点、下跌0.93%，一经“跌无可跌”的标普香港创业指数，正在9月21日再次革新收盘新低。

　　截至21日收盘，香港创业板指数年内跌幅一经领先30%。相较于2021年的阶段性高位216点，跌幅则到达88.61%。比之于2007年1823.74点的史乘最高位，累计跌幅更是到达98.68%。

　　指数一经速“跌没了”的背后，香港创业板指数为代外的小盘股活动性题目凸显。业内人士以为，过去十年，散户股票往还额故步自封，但小型股的数目却急增，是目前港股“小票”活动性低迷的要害缘由。

　　指数再革新低、濒临归零背后，港股创业板正在一、二级市集的吸引力，都正在一向低落。

　　9月21日，标普香港创业板指数收报24.59点。而按照choice数据，截至9月20日，香港创业板通畅市值仅为572亿港元，比2021年2月的1600亿港元阁下，蒸发了1000众亿港元。

　　截至20日，香港创业板的334只股票中，314只收盘价低于1港元，这也意味着约有94%的创业板股票已成仙股。而股价最高的威诚邦际控股（，也仅惟有6.85港元/股。

　　与股价同样低迷的是成交额。按照choice数据，9月20日，334只香港创业板股票中，164只成交额为0，260只成交额正在5万港元以下。日成交额正在150万港元以上的仅有13家，占比不到4%。

　　尽头低迷的成交也意味着，领先75%的香港创业板股票，处于活动性紧缺的形态。

　　二级市集恒久萎靡，IPO市集也疲软无力。据记者梳理，香港创业板最新的上市股票为裕程物流（08489.HK），上市光阴为2021年1月13日。这说明，至今今后长达2年半的光阴里，香港创业板未添“新丁”。

　　拉长光阴来看，香港创业板IPO数目此前一经断崖式下跌。按照choice数据显示，2018年香港创业板共有70只股票上市，2019年共有12只股票上市，而2020年、2021年则直接下滑至个位数，永别惟有8只、1只新股。

　　某港股资深投资人士暗示，香港创业板目前的逆境，只是小型股活动性题目的一个缩影。目前，港股主板小盘股活动性紧缺题目也万分明白。据choice数据，截至9月11日，港股主板市集“零成交”、“低成交”的938只股票中，超九成市值低于10亿港元。

　　上述资深港股投资人士以为，小型股连接陷入低迷，底子缘由正在于市集的提供暴增、投资需求却故步自封。

　　从提供来看，2015年～2018年间，港股的主板、创业板内小型股数目速速扩展。choice数据显示，前述三年时刻，共有180只股票上岸香港创业板，香港创业板的股票数目，也从2014岁暮的127只，猛增到2018岁暮的308只。而从通盘港股市集来看，据香港证监会统计，上述阶段，上市时市值低于五亿港元的公司初次公然招股共290宗，占同期初次公然招股总数的48%阁下。

　　数目暴增之下，资产质地隐忧浮现。港股创业板上市公司满堂根本面环境不佳，choice数据显示，正在300众家上市公司中，仅有98家公司正在2022年达成节余，占创业板市集满堂不到1/3。

　　小型股暴增、资产质地分歧的要害缘由，可以与当时风行的“造壳行动”相合。香港证监会行政总裁梁凤仪曾暗示，当时，局部营业谋划者为让公司上市，同意承当强大的上市开支。相合开支可以相当于初次公然招股集资额一半以上。上市后，公司便正在相对短暂的光阴内将营业售回控股股东，藉以造造“壳股”。新控股股东购入空壳，并注入其自身的营业，以规避新上市轨则，当中搜罗合系上市资历、保荐人尽职审查及披露的轨则。

　　“岑岭时，壳股的成交价据报领先5亿港元，往往高于公司营业自身的代价，诱使极少市集人士从事所谓的“造壳”营业。 ” 梁凤仪进一步解说，这一显当前创业板特别明白，由于创业板的上市门槛较低，“造壳”特别容易。但此类公司上市历来就不是由投资者需求鼓动，上市后的交投自然不会灵活。

　　而“造壳”不但带来了豪爽低活动性的“僵尸”股，并且易发生市集失当手脚，毁伤投资者踊跃性。据知恋人士说明，2018年以前，香港创业板（GEM）初次公然招股无须设有公然认购局部，所以股权往往高度聚会正在少数的股东手中。正在某些个案搜罗有嫌疑的署理承配人。故此，合系股票股价可以会大幅动摇，且容易产生市集作弊。

　　香港证监会方面披露数据显示，2015年、2016年，香港创业板（GEM）股票新股的首个往还日的股价，较其初次公然招股价均匀飙升约六倍。然而，这些股票大无数正在不久后就跌穿初次公然招股价，令二级市集高价买入股票的投资者曰镪巨额耗损。

　　除了新股质地低落，近年来市集对小型股的需求也一向萎缩。按照香港往还所《现货市集往还斟酌观察》统计，过去十年港股散户的往还金额故步自封，其占市集总成交额的比重以至由2010年度25.8%降至2020年度15.5%。按照透过2023年3月推出的香港投资者识别码轨造赢得的最新数据，散户投资者或许占市集总成交额约12%。

　　中信筑投证券非银行金融及金融科技首席说明师赵然以为，普通而言，机构投资者特别珍贵恒久投资和代价投资，其往还手脚特别理性，换手率亦远低于片面投资者。所以，平时环境下片面投资者占对照高的市集成往来往会特别灵活，而机构投资者占对照高的市集则相对容易面对活动性欠佳的题目。

　　活动性陷入冰点、“仙股”数目大增，以香港创业板为代外的小型股，急迫须要突破目前的气象。

　　香港政府层面也正在众设施提生活动性。一方面，监禁层正对“唱高散货”等烦扰市集手脚举办查处。据业内人士揭破，唱高散货是指骗徒先透过各类机谋推高股价，然后操纵社交媒体平台诱使投资者买入活动性低的股票，再将股票扔售。按照监禁讯息，这些“唱高散货”集团锁定的股票，平时成交额低、市值小，“造市团队”更容易以较低操作本钱推高此类股票的价钱，同时牵缠众个新上市的股票。

　　香港证监会原料显示，自2020年今后，按照证监会发出的局限告诉书涉及的十只“唱高散货”骗局的主意股票，冻结的资产约值18亿港元。梁凤仪以为，虽然正受观察的“唱高散货”个案所涉及的小型股只占市集的小局部，但这些骗局可以振动投资者的信仰，进而损害小型股板块的活动性和估值。

　　另一方面，香港创业板（GEM）更始正正在酝酿中。此前，香港特区政府财务司司长陈茂波正在政府年度《财务预算案》中指出，港交所会于本年内就GEM提出实在更始倡议，并伸开正式接洽。梁凤仪揭破，香港往还所将不才半年就此伸开民众接洽。正在她看来，处理投资者需求、活动性题目是当务之急。搜罗买方和卖方正在内的市集到场者正在这方面均负责主要脚色，要会聚豪爽优质发行人，继而重燃投资者对小型股的需求。

　　另外，机构投资者的到场将有帮晋升活动性及估值。梁凤仪指出，机构投资者可正在中小企业的初次公然拓售前及上市后供应资金，以救援这些企业的延长。同时，现时证券说明师对小型股的斟酌寥寥可数，而机构投资者的到场将鼓吹斟酌该板块的需求，从而有帮普及市集的透后度及效益。

　　正在赵然看来，行为范例的离岸市集，改日要达成港股成交额和活动性的进一步晋升，须要吸引更众的邦际血本到场。改日，一方面港交所可连接增加及深化与内地的互联互通机造，比方可通过加快鼓动港股通百姓币计价、鼓吹引入大宗往还机造、REITs等更众产物纳入标的等办法，连接吸引更众的百姓币资金到场港股往还；而正在另一方面，改日港交所亦可踊跃吸引搜罗中东等更众邦度和地域正在内的增量资金到场。

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