华创证券-东南网架-002135-深度研究报告：主业钢

　　华创证券-东南网架-002135-深度研究报告：主业钢结构持续高增数字化与BIPV赋能长效发展：链身分擢升，对项目标管控加强，盈余才干也希望进步。2）6亿投资修筑数字化工场，音信化助力公司长效成长。公司于2020年3月10日颁发布告，将投资6亿元修筑“年产20万吨新型安装式钢构造数字化工场修筑项目”，估计一齐投产后2022年公司钢构造产能为70万吨，较之前擢升40%，同时估计坐蓐作用。”

　　2.东南网架是一家集计划、筑筑、安置于一体的大型专业筑造钢构造企业，是民营钢构造龙头企业之一。

　　3.公司2020年营收及归母净利润各为17.73/2.71亿元，同比伸长3.12%/1.25%，增速有所放缓，合键系化纤交易受新冠疫情扩散、大宗商品价钱震荡等众重成分影响浮现赔本，主营化纤的子公司东南新资料有限公司净赔本1.51亿。

　　4.剔除该影响，2020年公司钢构造交易竣工利润超4亿，同比大幅伸长超50%。

　　6.钢构造相较于古代钢筋混凝土构造，具有重量轻、施工周期短、抗震本能强、绿色环保等彰着上风，正在工业厂房、超高层、机场航站楼等民众筑造行使较为渊博。

　　7.按照《2020年中邦筑造钢构造行业成长咨议呈报》，2020年寰宇钢构造行业产值8100亿，同比伸长4.91%，产量8138万吨，同比伸长8.14%。

　　9.跟着人工本钱及水泥价钱的延续上涨，钢构造筑造与古代钢混构造以及PC构造的本钱差异正在逐渐缩小，加之计谋援助以及合系手艺的更新与迭代，钢构造的行使范围也逐步推广，病院、学校、桥梁、居处等范围的排泄率希望连续擢升。

　　11.东南网架保持“高、精、尖、难”的墟市定位，举动邦度发改委准许的寰宇独一“安装式钢构造居处低碳手艺改进及家当化演示基地”和住筑部寰宇首批“邦度安装式筑造家当基地”，相联三年入选钢构造行业双百企业，2020年为“双百企业”第三名，正在民营钢构造公司中排名第一；2020年荣获寰宇筑造钢构造行业竞赛力50强第四名。

　　12.公司自决研发绿筑集成系统，具有施工容易、构造抉择性强、平和好看等彰着上风，已将其渊博用于超高层居处、客店式公寓等范围。

　　14.1）公司踊跃拓展钢构造EPC，2020年新签总承包订单63.43亿元，占新签钢构造订单总额的42.54%，较2019年擢升25pct。

　　15.咱们以为，总包形式下，公司家当链身分擢升，对项目标管控加强，盈余才干也希望进步。

　　17.公司于2020年3月10日颁发布告，将投资6亿元修筑“年产20万吨新型安装式钢构造数字化工场修筑项目”，估计一齐投产后2022年公司钢构造产能为70万吨，较之前擢升40%，同时估计坐蓐作用将擢升20%~30%。

　　18.3）创办子公司进军光伏家当：公司创办全资子公司浙江东南碳中和科技有限公司，认缴出资额5000万元，主生意务搜罗新能源手艺研发、光伏筑设的咨议、产销与租赁，以及合同能源办理等，其它拟收购福斯特构造BIPV，公司正式进军绿色筑造光伏家当。

　　19.盈余预测、估值及投资评级：钢构造下逛需求茂盛，公司主业气力强劲，化纤交易希望扭亏为盈。

　　21.公司政策转型EPC，数字化工场提质增效，进军碳中和范围翻开新墟市，赐与公司2021年16x估值，主意价9.12元/股，初次遮盖，赐与“推举”评级。

　　22.危机提示：EPC交易成长不足预期，大宗商品价钱强烈震荡，项目回款处境不足预期。

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