港股大跌港币-人民币双柜台模式可以追溯到202

　　港股大跌港币-人民币双柜台模式可以追溯到2021年10月香港特区2021年《施政报告》中就提出进一步扩大跨境人民币资金双向流通管道今天“港币-百姓币双柜台形式”激励墟市闭怀。比方港交所正在19日正式推出港币-百姓币双柜台形式。

　　对待“港币-百姓币双柜台形式”，中金正在昨日颁发研报，称该形式是统统港币-百姓币双柜台来往流程、农户行动及结算形式的统称。双柜台形式下，合伙历证券同时具有港币和百姓币两个来往柜台，投资者能够分袂以港币和百姓币两个币种举办生意和结算。

　　两个柜台下的属于统一种别，于是两个柜台的证券能够正在不转折实益具有权的情形下互相转换，而且设有双柜台农户机制处分滚动性及双柜台间价差题目。

　　港币-百姓币双柜台形式能够追溯到2021年10月香港特区2021年《施政告诉》中就提出进一步放大跨境百姓币资金双向通畅管道，结构香港证监会、港交所及金管局创建任务小组咨询港股通南向来往股票以百姓币计价可行性，并提出周详实践倡导，把百姓币柜台纳入股票墟市来往互联互通机制下的“港股通”内。

　　随后直到2022年12月13日，港交所颁发了相闭旗下证券墟市将引入港币-百姓币双柜台形式的公布。

　　2023年3月15日，港交所告示就股份新增百姓币柜台来往提交申请。自此从此，已有疾手、吉祥汽车、中银香港等24家港股上市公司接踵申请增设百姓币柜台，众为蓝筹股且同时也是港股通标的。港交所将于双柜台形式推出前或之后不依时颁发双柜台证券通过结果。

　　中金指出，合伙历双柜台证券是由港交所指定，具有港币和百姓币柜台，并合适双柜台农户计算资历的证券。

　　闭连资历：双柜台证券天资由港交所指定。准绳不单搜罗证券市值、滚动性等，且要满意双柜台农户的资历。纵然的确市值与滚动性准绳短促尚未明了颁发，但从方今递交申请的股票名单来看，现阶段紧要会合于大盘蓝筹股。的确名单由港交所不依时颁发，并将按期或暂且检视。

　　申请圭外：上市发行人需向港交所递交申请，申请并无特定功夫外，增设百姓币柜台也无需用度。

　　市值估计打算：因为两个柜台证券权柄相仿，于是市值将是双柜台证券总股数和市值之和，并不涉及新发股本影响。

　　港股双柜台形式分阶段推广，目前双柜台形式已基础确定于6月19日落地，港股墟市参预者届时可先导操纵双柜台举办来往，但内地投资者尚无法立地通过港股通参预双柜台形式，开通初期能够紧要会合于香港当地或海外投资者测验利用。

　　按照港交所1月颁发的简报可预期的是，港股通来往下的双柜台形式将不才一阶段推广，但的确推广功夫仍需恭候港交所的进一步安置。

　　中金证明称，港股双柜台形式能够存正在价差，可跨柜台来往，同样T+2交收，能够卖空。

　　来往礼貌：投资者可按照证券代码和简称识别柜台。因为港币和百姓币柜台的股价均由各自的供需决心，于是能够存正在价差。统一证券港币和百姓币股票仅是币种分歧，股东权柄上不存正在不同，可正在两个柜台间相互转换。

　　结算礼貌：T+2日交收结算。港交所新增不日双柜台交收转换任事，以便投资者跨柜台来往。印花税、来往所用度及征费须采用港币付出。

　　卖空礼貌：若港币或百姓币柜台已是可卖空证券，港交所也会指定另一柜台为可卖空证券。但某一柜台触发墟市动摇调整机制后并不会自愿触发另一柜台。

　　港股墟市中“农户”即做市商（Market maker），其用意紧要呈现为：一方面，为双柜台股票生意两边供应接续报价，成为投资者生意股票的来往敌手，为墟市注入滚动性。另一方面，正在双柜台存正在价差时举办跨柜台来往，好比买入报价较低的港币柜台股票，正在百姓币柜台以较高代价卖出，更众股票由此将从港币柜台转至百姓币柜台，套利的同时双柜台间的价差也会缩小。为杀青这一目标，港交所将批准农户正在举办合伙历来往时宽待印花税。

　　双柜台形式下降港股投资的汇兑敞口，煽动港股滚动性和资金重淀，推动百姓币邦际化

　　短期而言，双柜台形式的推出的直接用意是能够下降内地投资者对港股投资的汇兑敞口和于是形成的净值动摇。对待内地投资者而言，港股投资紧要涉及持有光阴的汇兑耗损以及上市公司盈余和分红的折算两个方面。

　　按照现行港股通礼貌，投资者投资港股是港币计价、百姓币交收，于是正在卖出和持有港股通标的光阴都需求负担肯定的百姓币汇率对港币汇率的动摇，若异日能够直接用百姓币计价和交收，可下降汇率更正对持有光阴收益的影响。

　　港股通标的大都为营业正在内地的中资企业，百姓币为紧要收入原因，于是由百姓币转换为港元的历程中能够涉及汇率影响，以百姓币计价则能够避免财政和估值目标由换汇而惹起的耗损，证券代价也能够更众响应公司基础面和运营价钱。

　　中期来看，双柜台形式有助于革新港股滚动性和成交活泼度。自2014腊尾互联互通机制开通从此，南向资金接续流入港股墟市，其总范围占香港墟市总市值与成交占比均稳步抬升。

　　得益于双柜台形式，港股墟市合座成交活泼度也正在一直革新。异日港股通的百姓币订价能够裁汰一部门投资港股的汇率动摇敞口，叠加中邦内地住户资产摆设拐点和港股投资众元化摆设需求的大趋向，双币计价希望吸引更众内地投资者参预港股通来往，越发是永久价钱型投资者，吸引更众百姓币资金重淀，进而希望擢升港股来往的活泼度和来往量。

　　永久维度，双柜台形式对待煽动百姓币邦际化起色经过也有永久要紧道理。香港行动邦际金融中央、中资公司尤其是新经济公司的荟萃地、以及离岸百姓币的最大墟市和清理中央，其行动离岸百姓币墟市的上风是显而易见的，也是保留血本账户相对管制下推动百姓币邦际化的必由之道。

　　双柜台形式以港股百姓币计价为开始，煽动百姓币正在港股来往中的利用，异日渐渐放大至更大股票和产物范畴（如衍生品或融资行动）、以至更渊博的投资者群体，都将为胀动百姓币邦际化打下根源，也有助于提防和对冲潜正在的地缘大势的改观和不确定性。

　　中金指出，不思索汇率对冲需求，外面上南向来往都能够转入。自互联互通机制开通从此，截至目前南向资金累计流入港股墟市范围仍然突出2.3万亿百姓币。此中，南向持股占港股主板总市值的6.7%摆布，成交约占港股墟市总成交额的25%-30%。倘若不思索肯定时刻的汇率对冲需求，内地投资者组成的存量资金外面上都有能够转入百姓币柜台来往。当然，百姓币柜台的成交活泼度与汇率的走势都市影响其资金转入范围。

　　通过比照史书上百姓币兑港币或美元汇率与南下资金流向的干系，咱们涌现汇率并非禁止或者煽动邦内资金正在港股投资的主导要素。于是从这个道理上，咱们以为短期内双柜台形式对待胀动大宗新增的南向投资未必明显。然而从中永久维度看，下降汇率敞口对待长线持有型资金、尤其是对待净值动摇斗劲敏锐的资金能够会有更大的吸引力（越发思索到投资气概偏价钱收益回报弹性较小的情形下），于是希望添补对这一部门资金港股投资的吸引力。

　　双柜台间不存正在股价挂钩，百姓币柜台的代价由供需决心，于是双柜台能够存正在价差。但外面上统一资产存正在较大价差时，套利的气力将驱动两个墟市代价趋于收敛。其它，港交所同步推出双柜台农户机制，合伙历农户会为双柜台证券生意两边供应接续报价，为墟市注入滚动性，同时农户也会通过跨柜台来往举办套利，使双柜台价差收窄。

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