您现在的位置是：主页 > 港股 >
之前在ITP的案例中—腾讯财经港股行情
2023-05-17 20:29港股 人已围观
简介之前在ITP的案例中腾讯财经港股行情 5月10日，港股主板上市公司世纪睿科布告，正式改名为交个友人，从2021年7月上市公司控股权出售。市值从买壳时1.6亿港币估值，到截止5-10日，30亿...
之前在ITP的案例中—腾讯财经港股行情5月10日，港股主板上市公司世纪睿科布告，正式改名为“交个友人”，从2021年7月上市公司控股权出售。市值从买“壳”时1.6亿港币估值，到截止5-10日，30亿港币市值。
交个友人直播电商间，是由2020年4月1日罗永浩直播电商首秀着手受到市集的合切，“直播电商还债”的励志人设，正在首场就获取了1.1亿的交往额，交个友人和罗永浩也酿成了弗成豆剖的合系度。随后正在2022年，老罗逐渐“退出”，通过一面大IP价格带火了直播电商间后，交个友人加快孵化出十几个细分品类的矩阵，针对区别受众群体， 2022年GMV胜过70亿群众币，开播两年时刻总GMV达100亿。
港股市集看待并购、重组拘押法例会相对精巧，但最厉重的是A股和港股行业分歧化的市集配景，
同时，股东从A股的交往凋落中总结了题目，正在转战港股之前，提前做了交往构造的安放，这也是胜利的原故之一。
交个友人案例中，背后股东从收购上市公司，到“装”资产，市值涨幅约30亿港币。
。即使依据古板的股权收购格式，交个友人的数据及估值起码是组成了须予以披露或者是厉重交往的审批法式，那可就很艰难了。
交个友人借壳胜利，尽头众的阐述作品合切点都正在罗永浩自己和交个友人的合联，但咱们合切的是这回借壳交往的安放，以及为什么会选拔港股借壳。从建立交个友人电商直播间，到结构资金市集，再到绝不费劲、非古板并购格式将资产装入上市公司，一共借壳交往，J姐以为是近几年港股最具备合切的案例，是继2018年“中邦有赞”港股借壳之后崭露的又一个具备参考价格的案例。
咱们先梳理一下思绪，借壳上市的背后逻辑是什么？简易直接的说，即是A老板，收购上市公司控股权，控盘一间上市公司，然后上市公司收购A老板本身控股的B资产。这个流程中，A老板有两份直接的增值起源：1. B资产装入上市公司，告竣价格相易，能够是现金对价或者资产置换上市公司股份的价格；2.上市公司市值的增值，这是资金市集赐与的溢价。借壳主意，即是告竣资金市集溢价增值，因而这内里最枢纽的是，看待上市公司以及资产的统制力。
2020年4月，罗永浩初度直播电商，交个友人直播电商间受到公众合切。也是正在统一年，交个友人背后的主旨人物着手结构资金市集之途。咱们梳理了其背后资金市集和资产的同步安放道途，从这个时刻轴上或许有一个明白的逻辑，然后正在去深挖背后的交往逻辑。
能够明白的看到，从2020年着手，其背后股东就着手安顿和资金市集的对接，从时刻轴上咱们划分为A股和港股两个重组阶段，这两个阶段背后的主旨逻辑都是咱们正在上面提到的借壳背后的价格思绪，只只是交往计划区别罢了。
这个阶段中，资产标的是以成都星空野望科技有限公司行为主体，其背后本质股东、交往估值、公司讯息都是统共公然披露过的。因而A股重组阶段，呈现出来的是一共交往背后最初、最周全的明面股东讯息，这个是最枢纽的，由于到了港股阶段就不会再看到这些讯息了。这个时间股东有：李钧（和罗永浩一块建立小野电子烟）、黄贺（锤子科技、罗永浩直播电商助播）、罗永秀。
过渡期（2021年1月 – 2021年7月）：调节交往计划，为港股做计划
这个阶段中资产标的主体是北京交个友人数码科技有限公司，因为股权层面的提前梳理，因而收购上市公司的主旨股东李钧，不再呈现为资产标的的股东。一共交往不组成合系交往，同时，收购资产的格式并非股权并购，仅仅是通过一个合营条约，将标的资产出现的收入并外到了上市公司（鉴戒了VIE条约统制格式？）。这些交往计划的打算都奇妙避开了通例股权收购下的拘押流程，以及被交往所自正在裁量权界说为“借壳作为”的恐怕性。
因而，结果是“成都星空野望科技有限公司”，仍然“北京交个友人数码科技有限公司”；结果是罗永浩，仍然交个友人，这些基本不是枢纽题目。最枢纽的题目，是借壳交往背后的大逻辑有没有告竣，回到我一着手举的例子，A老板，先收购上市公司，再把本身的B资产装入，从资金市集获取溢价增值，正在交个友人借壳案例中这个基础逻辑仍旧告竣了。至于A老板、B资产背后结果都有谁，脱节布告披露讯息，都是专家的接洽和揣摩，再说资金市集或许告竣其他安顿自己也不是高难度时间，因而没须要再穷究。
咱们正在过去的案例阐述中，众次提到借壳症结中最紧张的第一步，即是看待“壳”公司的选拔，然而奈何选拔符合的“壳”，取决于后续一系列资金运作的悉数布置，倒推回即日，才领略需求收购的上市公司奈何去成亲他日的资产装入布置。
此篇案例中，交个友人正在A股重组凋落，有众方面的原故，个中之一即是合营的上市公司尚纬股份（603333.SH) 并不是一个最符合的选拔。尚纬股份收购时，拘押层合切的题目之一是上市公司自己主交易务和标的资产交易存正在协同性的题目，尚纬股份是从事电缆产物的交易，和交个友人直播电商交易没有协同性。基于这个题目，一共交往城市被拘押非常合切，正在港股市集也是雷同的，A老板收购一间房地产上市公司，后续并购本身控股的医药资产，这个自己就有极大的恐怕被拘押界说为是“借壳上市”作为。
港股重组被选择的世纪睿科（，是2014年7月港股主板上市的公司，是一间全媒体运用治理计划的供应商，征求供给产物发卖、视频实质制制、直播以及其他媒体平台的任事供应商。因而，这间上市公司的交易，和他日要装入的交个友人直播电商交易，是属于同行业性子的，不存正在主交易务更动的主旨题目。
世纪睿科从2018年-2021年重组前，市值连接低迷，保卫正在1-2亿港币足下。2021年7月，港股上市公司世纪睿科（1450.HK）布告，李钧及其一概作为人共计4人，向上市公司创议周全要约，同时发行可转债融资4700万港币。交往已毕后，新股东李钧其一概作为人合计持股上市公司68.44%。支出对价共计1.06亿港币，李钧成为上市公司控股股东。
回到专家最爱问的壳价题目，我正在过去案例中仍旧说过众数次壳价的题目，不要上来就问壳价众少，又不是菜市集买白菜。正在收购时点，咱们不是买“壳”，咱们是收购上市公司控股权，这内里蕴涵的对全体上市公司资产的收购，每间公司的资产都不无别，奈何恐怕会崭露一个程序壳价呢？这个明白自己即是失误的。
之前正在ITP的案例中，出售控股权时上市公司市值仍旧16亿港币了，然则新股东收购时全体估值仅1.33亿港币，上市公司净资产6000众万港币，相当于较净资产溢价了116%，这个才是能够参考的收购本钱之紧张目标。相看待净资产溢价的局限，能够明白是新股东为收购上市公司付出的非常对价，也即是专家常说的“壳价”。
此篇案例中，上市公司净资产5947万（2021-6-30报外），收购估值较净资产溢价约235%，收购上市公司的新股东以及支出对价的明细：
李钧纠合三个小伙伴，以1.06亿港币的价格控盘上市公司，李钧一面出资5077万港币，成为上市公司本质统制人。截止2023年5月12日，上市公司总市值为30亿港币。
2020年10月，初度试图和A股上市公司尚纬股份（603333.SH)重组以交往终止告竣，交往终止有众方面的原故，从拘押层面、估值层面、交往构造、后续安顿以及对上市公司后续影响等各个角度，上交所都提出了许众题目。正在此，咱们不开展实在阐述每一个原故细节，从主旨方面总结出来以下极少题目，这些题目也是后续正在港股实行了调节的枢纽点：
。上一段中周详疏解了“选壳”的枢纽，失误的合营标的，从交往逻辑上就会变成诸众不对理的题目。协同性并购和试图借壳，正在拘押层面的界说是齐全区别的。
直播电商属于新经济下的全新业态，A股市集是以科技、高端修筑业、半导体芯片等是厉重的行业板块，而港股市集自2018年周全厘革后，新经济类、新消费、中概股回归以及互联网、生物制药等，成为了市集主旨赛道。因而，
交个友人直播电商性子的交易更适合港股市集，宽恕度也会相对更高。估值高就去哪，是个理思对象，但最终仍然要落实到可行性上
并购格式，股权并购需求对标的公司实行周全审计，评估价格，同时对赌他日事迹。直
，从而估值、收入形式、业态的安谧性，都存正在许众危害以及合规性题目，财政的无缺性都存正在出审计申报的艰苦。A股交往中，成都星空野望科技有限公司行为标的资产，估值达14亿群众币，较净资产溢价约2,819.13%，交往的作价题目也是拘押加倍合切的。
因而，正在港股重组中，避开了股权收购的格式，从而也就“规避”了以上全部恐怕面临的拘押题目。
A股交往中，拘押看待直播电商资产背后的本质统制人提出题目，罗永浩行为直接的枢纽人士，是否存正在交易过于依赖一面IP的危害。同时，李钧崭露正在资产端、以及上市公司股权构造，直接组成了合系人士，正在后续交往中存正在诸众交往法式、讯息披露等题目。因而，
正在港股重组前，“敏锐”人士基础都脱节了交个友人架构，从股权构造中退出，李钧行为后续上市公司的股东，正在“装资产”流程中，和交个友人属于独立第三方。
注：2020年A股重组时披露过，标的公司存正在股权代持条约，此处不再过众阐述：
一共交往最妙的地方，就正在于“装资产”的安顿。尽头之简易，不组成任何拘押审批、周详披露的法式，上市公司于2022年8月29日布告，和交个友人签定独家合营条约，与北京交个友人数码科技有限公司及其全资子公司签定为期5年的独家运营合营条约，运营交个友人旗下统共抖音账号。
就这么简易，就这一份独家运营条约，以贸易条目的性子，将交个友人旗下抖音全部账号的收入都并入了上市公司，从上市公司2022年报数据来看，上市公司收入的组成，新媒体交易（直播电商）为上市公司奉献3亿群众币收入。
记得上文中我提到过，A股交往时间所披露的讯息，是交个友人最初且最周全的画像，因而回到2020年10月尚纬股份收购时间对标的资产（成都星空野望科技有限公司）财政讯息披露：
2020年9月30日，收入达3.6亿群众币，净利润3999万，当时的估值为14亿群众币，这是三年前的数据了。交个友人官方布告过目前全体GMV达150亿群众币，按直播佣金10%粗糙估算，交个友人目前收入约为15亿群众币，估值比拟三年前绝对会是大幅度的上升。
咱们假设一下，即使即日时点，上市公司依据股权收购的格式来装资产，交个友人估值绝对不是三年前14亿群众币的估值，依据港交所上市法例，应当是会组成厉重交往的审批法式，那么交往全体流程会形似于A股的资历，需求对交往标的做过去三年的审计，估值合理阐述，解决层股东改动讯息等等，都需求面临港交所前置审批。同时，新股东才收购完上市公司，就并购较大范畴资产，也有恐怕面对港交所看待“借壳”作为的自正在裁量权剖断。那么，交往可没有这么顺手了。
这里很紧张的一个原故，是直播电商、MCN云云再生态的交易，齐全轻资产运转，“交易随着人走”。因而，结果是“成都星空野望科技有限公司”，仍然“北京交个友人数码科技有限公司”；结果是罗永浩，仍然交个友人，都取决于背后运营直播电商的团队，取决于“人”。这个交易形式的特别性，是这回交往能够绕开股权收购的原故之一。
交个友人借壳胜利，绝对不但仅由于个中某一个症结，而是全体资金市集计划的精细打算，从0到1，这中心要分几步？每步奈何走。
周全的交往计划，永久的目力，有胆识的参加，才有后续的回报。大大批人只是看到某个案例市值飙升的结果，却怠忽了背后操盘者付出的精神与本钱。全部正在贸易上仍旧胜利又心愿获取资金溢价的企业家们，应当通达左右资金市集纪律宛若下棋，不要将小心力放正在一兵一卒的得失上（好比；壳价贵不贵）。谋定而动、策划，才是与资金市集博弈的精确翻开格式。
| 广告位 |
