蛋液市场发展空间广阔；2）创新产品稀缺性强

　　蛋液市场发展空间广阔；2）创新产品稀缺性强Monday, March 18, 2024保举逻辑：1）消费苏醒劝导订单放量，邦内市集空间宽大。2019-2022年间，我邦烘焙行业、餐饮行业杀青年均复合增速9.9%、10.0%，蛋液市集生长空间宽大；2）更始产物稀缺性强，优质存量客户团结精良。公司独创新型鸡卵白饮料，目前市集上尚无同类产物；公司终端客户大个人为下逛行业着名企业，涉及好利来、连合利华、百盛集团等，订单量安祥伸长；3）募投扩产冲破产能范围，中心发力预成品掌握市集机会。公司募投项目达产后估计可添补500吨/年的预造产物、2000吨/年的液体产物、6000吨/年的卵白饮料预混液产能，优化公司正在高附加值预成品的产物结构，拓荒事迹增漫空间。

　　消费苏醒劝导订单放量，邦内市集空间宽大。按照《中邦禽业导刊》，现阶段我邦鸡蛋的加工比例仅5.0%-7.0%，跟着消费者的消费睹解渐渐改造，烘焙业、餐饮业对蛋操行业的依赖渐渐进步，晋升空间宽大。2019-2022年，我邦烘焙与餐饮行业CAGR诀别达9.9%、10.0%，下逛需求上涨将陆续拉动行业界限扩张。

　　更始产物稀缺性强，优质存量客户团结精良。公司争持更始驱动计谋，独创超长保质期蛋液、热安祥蛋液产物和耐热蛋成品、新型鸡卵白饮料等产物，个中新型鸡卵白饮料正在市集上尚无同类产物，有帮于为公司拓荒新增漫空间；公司下乘客户大个人为下逛着名企业，客户群体质地较高，同时至2022年H1新增客户收入占比已达6.8%，杀青接连3年伸长，新客户拓荒状况精良。

　　募投扩产冲破产能范围，中心发力预成品掌握市集机会。公司募投项目达产后将酿成500吨/年的预造产物、2000吨/年的液体产物、6000吨/年的卵白饮料预混液产能，结构中心为新品卵白饮料与预成品。2019年-2023H1间，预成品类产物毛利率由13.4%上升到25.1%，该产物希望成为公司新的剩余产生点。

　　剩余预测与投资提议：估计公司2023-2025年归母净利润诀别为43.2/53.3/70.1百万元，CAGR为25.1%，对应PE为22/17/13倍。商酌到公司正在邦内蛋造操行业占领率居前、下乘客户大个人为着名头部企业、下逛消费苏醒，且新品鸡卵白饮料具备市集稀缺性，叠加募投扩产冲破产能瓶颈，公司事迹希望进一步高增。鉴于2024年可比公司均匀估值为22倍，咱们赐与公司2024年22倍PE，对应宗旨价为5.72元，初度掩盖，赐与“买入”评级。

　　危险提示：原质料代价震荡及事迹震荡危险、境外股权架构及实践职掌权的危险、禽类疫病的危险、募投项目践诺导致的产能过剩危险。

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