南向资金开年每日超百亿疯狂扫货“高性价比”

　　南向资金开年每日超百亿疯狂扫货“高性价比”的港股今年能否逆袭？经济考察网 记者 郑一线日，沪深港通南向资金成交净买入119亿港元，相联8个营业日港股成交金额凌驾百亿。个中，南向资金1月11日净买入195亿港元，创沪深港通开通以后之最。自开通以后，南向资金累计有13个营业日净买入凌驾百亿，个中有8个营业日爆发正在本年岁首。岁首至今，美邦三大股指涨幅凌驾1%，上证指数、深圳成指和创业板指分辩上涨3%、5.6%和4.8%。香港恒生指数上涨3.46%。过去一年，香港恒生指数大幅跑输美股和A股，估值程度也处于低位。

　　港股市集内部也映现瓦解，新经济板块远远跑赢老经济板块。港股最具代外性的莫过于相像于美股FAANG五大巨头的ATMXJ（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、京东），而岁首至今ATMXJ显然跑赢恒生指数。

　　刚直证券研报以为，2021年，新经济板块的赢余增速将赓续领跑港股，但其同时以为，顺周期行业将受益于2021年的经济苏醒，港股通南向资金正在2020年持续流入金融业，而以银行业为例，中证香港银行投资指数的股息率高达4.9%，而PB曾经下滑到史书均值减1个圭臬差以下，具备安宁边际。

　　南水跋扈涌入能否令港股本年逆袭？华兴证券（香港）首席经济学家兼首席政策说明师庞溟对记者默示，受益于海外滚动性宽松和中邦宏观经济复原，而且港股正在2020年环球市集中显示相对掉队，2021年港股的摆设性价对比高。商讨到环球经济基础面渐次向好、强劲的赢余延长、较低的估值程度、利空出尽的市集心理、有利的资金流入前提以及市集组织持续优化、新经济板块赓续助力，AH股溢价希望收敛，2021年恒生指数的赢余延长比估值提拔更具确定性，估计市集满堂收益率正在赓续紧要由中资股策动下，希望到达两位数延长空间，个中上半年大概优于下半年。

　　1月13日截至收盘，南向资金现实净买入还是凌驾100亿港元，到达119亿港元。当天，恒指收跌0.15%，收报28235.60点。啤酒、医疗、区块链板块跌幅居前，恒生科技指数跌0.65%，美团、京东均收跌，联念集团逆势涨近10%。三桶油领涨蓝筹，富士康观点股走高，富智康涨18.5%。

　　自沪深港通开通以后，北向资金永远处于领先身分，金额遥遥领先于南向资金，这一地步正在2020年已爆发了逆转。从南向资金周围来看，2020年南向资金加快流入港股市集，其净流入周围比拟2019年已翻番，并创下沪深港通开通以后积年之最。

　　庞溟默示，从南向资金流原先看，消费、医药、科技、通信等行业正在内的新经济板块以及A股市集稀缺的板块是投资者青睐和加大摆设的紧要偏向。正在这方面港股市集的特质对比显然，因此南向资金的流入周围和速率较为安定。

　　而现正在内地资金正在港股市集的话语权正在巩固。华兴证券探究显示，目前港股通投资者营业量已进一步提拔至香港市集总营业量的20%掌握。来自内地投资者已成为香港股票现货市集除当地投资者外最紧要的交投气力。华兴证券估计，2022年香港股票现货市集成交总额将到达41.9万亿港元（2019年：21.4万亿港元），2019年至2022年的复合延长率约为25%，香港股票现货市集成交金额中的17%未来自内地投资者，比拟2018年将抬高5.3个百分点，内地投资者营业额2019年至2022年的复合延长率约为40%。

　　不外，南下资金的涌入难抵过去一年外资的流出。刚直证券研报显示，从恒生综指成股份来看，截至2020年12月22日，港股通、中资券商和港资券商累计净流入为正，外资券商累计净流入为负，个中港股通累计净流入6434亿港元。从恒生综指因素股中的中资股的资金流原先看，港股通的累计净流入金额最大，高达5152.5亿港元。而从恒生综指因素股中的香港当地股的资金流原先看，港股通的累计净流入为1281.5亿港元。这证据南向资金看好港股市集，个中港股通资金中的80%流向了中资股，而仅有20%流向了香港当地股。

　　海富通基金公司QDII 基金司理陶意非对记者默示，因为相较于A股，港股估值偏低，投资代价逐步抬高，惹起少少永远投资基金，对港股越来越感兴味。同时年金能够投资港股等来源，邦内资金的摆设需求也会越来越高。因此该当能够看到一个延续的投资港股的需求。

　　资金面的角度而言，一方面市集预期本年不会看到美联储加息的举措，另一方面，美元贬值、中美利差处于高位之下邦民币资产吸引力进一步提拔，来日或有更众邦际血本涌入香港。

　　依照美联储2020年12月的议息决议，点阵图显示正在2024之前美联储加息概率不高。而正在资产购置方面，美联储计算赓续以每月800亿美元的速率购置邦债、以每月400亿美元的速率购置MBS。美联储默示正在饱满就业和价值安定宗旨（即通胀宗旨）告竣强大发展之前不会退出今朝资产购置，缓解了市集对美联储战略收紧的挂念。

　　无数机构投资者以为，港股相对低估值，以及本年环球经济修复的预期、中美联系的平静都将令港股成为本年对比确定性的机遇之一。

　　陶意非以为，旧年恒生指数显示不佳，紧要是旧经济合联股票显示欠好。有两个来源，第一是香港当地股因为受到疫情以及中美间摩擦等来源，香港当地经济受到了很大回击，股价显示不佳。第二则是大陆的银行机房地产合联股票，因为经济大境况以及战略等来源显示欠好，因此拖累指数显示不佳。

　　其以为，本年该当也许看到估值修复的流程。由于一是恒生指数因素有所调解，新经济比重加大会策动指数估值有提速提拔。第二银行等股票估值曾经位于史书低位，会有一个修复的流程。旧年新经济合联股票显示不错，但估值偏高，本年有有大概会和旧经济的瓦解有所收敛。

　　全部来看，方证证券研报拆解旧年港股收益率以为，2020年估值扩张被赢余下滑抵消。投资收益的基础计较公式为：P=EPS*PE，依照彭博对2020年的预测，恒生指数P/E同比延长24.86%，而EPS同比下滑24.82%，股利收益率为2.66%。恒生指数估值扩张被赢余下滑抵消这种地步紧要映现正在2020年的下半年，而上半年映现了海外疫情发作和美股急跌等导致的赢余与估值双杀地步。

　　目前恒生指数估值15倍，H股指数估值9倍。庞溟以为，纵原先看，目前恒生指数和邦企指数的前瞻性市盈率分辩高于其5年均匀值约1个圭臬差和2.3个圭臬差，商讨到近年来恒生指数和邦企指数的优化调解计划加大了对生长股的掩盖和外征，目前的估值仍属合理。横原先看，港股市集以市盈率和市净率量度的估值程度比拟环球其他紧要股票市集和新兴市集，仍处于较低程度。动态来看，越来越众代外中邦经济新偏向的互联网、科技、医药龙头公司拣选正在香港上市，估值程度有进一步向上修复的潜力。

　　服从华兴证券的估算，新经济公司正在香港市集的市值占比正在过去三年内曾经由33%上升至45%；估计这一比例希望正在来日3年至5年间赓续稳步上升到55%以至更高。正在这一流程中，资金希望延续追捧新经济因素股票，港股市集满堂也希望获取更高的估值程度、滚动性、营业量和代外性。

　　刚直证券以为，2021年港股的赢余比估值尤其具有确定性。由于2020年经济蒙受新冠疫情的抨击，基数较低，而2021年疫苗接种和抗疫经历将为经济苏醒供给有力的保护，挽救恒生指数EPS增速相联三年下滑的形象，EPS增速将止跌转升、由负转正。而对付估值而言，因为赢余大幅上升，分子上升能否速过分母具有不确定性，不外目前港股估值正在邦际对比上如故偏低，特别是2020年恒生指数整年持有收益远低于A股和美股，港股估值大概仍旧具有赓续扩张的动能。

　　过去一年，香港市集的估值也映现瓦解。庞溟以为，新经济板块希望赓续跑赢大市。2021年赢余延长成分对市集显示的奉献会有所提拔，而生长型股票前景稳妥、预期赢余延长潜力更大。同时估值成分的奉献会相对较弱，市集有大概从基筑合联板块和周期股再次轮换到生长股与科技大盘股。新经济板块龙头的估值溢价和跑赢大市态势希望延续，而以银行股为代外的低估值、高股息行业或估值程度合理的周期股则具有较高的安宁边际和较好的摆设代价。

　　正在过去十年，恒指升幅仅为18%，年化复合延长率低至1.7%，大幅跑输处于大牛市的美股道琼斯工业指数同期的1.6倍升幅。目前，恒生指数中金融板块的权重仍高达42%，比拟之下，彭博数据显示，欧美、日本和中邦内地紧要股票指数中金融板块权重均匀仅为15%掌握。

　　庞溟默示，恒指能否顺合时代潮水，环节正在于其成份股能否纳入更众处于高延长行业的上市公司。目前，恒指成份股中显示相对平庸的金融股占比快要一半，大无数中港金融股显示并不睬念。反观环球投资者近年如蚁附膻的新经济股票，腾讯自2008年6月纳入恒指以后，股价仍累升逾4倍，相对同期恒指升幅，显示差异不问可知。

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